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2021年06月28日发布

行业核心观点：

上周是 2021 年 A 股的第二十五个交易周。沪深 300 指数上涨 2.69%，申万一级 28 个行业 23 个上涨， 5 个下跌。通信行业上周整体走势弱于大盘，下跌 2.14%，排名第 28 名，TMT 行业内排名第 4。本周中国广电和中国移动的 700M 基站建设相关集采启动， 中国移动代理采购基站 48万个、天线 174 万面。 参考中国电信的 800MHz 建设模式， 从 2016 年起通过四年的两个阶段建设共完成了 46 万个基站，基本实现了全国的覆盖，因此本次招标建设的 48 万基站也有望覆盖全国 90%以上的行政村，有利于提升 5G 在全国的整体覆盖范围。根据之前的招标情况，我们推测华为和中兴在 700M 基站招标中依旧会包揽本次三个标包的前两名。今年全年电信+联通预计将合计建设 32W 站（2.1G、 3.5G），移动预计单独建设 12W 站(2.6G),在上半年建设放缓的情况下 700M 招标的开始也意味着下半年 5G 建设的提速，下半年 5G 基站建设数量或将超过 50W站。 建议关注基站主设备商、 天线及光模块企业在招标中的业绩增长机会，以及 5G 信息基础建设的逐步铺开所带动的物联网以 5G 相关应用的投资机会。

投资要点：

一周产业新闻： （1）移动、广电 700M 集采启动：中国移动代理采购基站 48 万个、天线 174 万面；（2）中国广电 700 兆赫频率迁移项目招标启动；（3）Strategy Analytics：一季度高通占据 5G 基带 70%份额；（4）海信宽带李大伟：5G 无线光模块需求断崖式下跌；（5）2025 年5G NR 私有无线收入将超 10 亿美元；（6）中兴通讯新一代 R5300 G4X服务器，刷新 SPECCPU 性能测试世界记录；（7）IDC：2025 年中国 AI软件市场公有云服务占比将达 36.1%。

建议关注通信板块内估值较低但基本面和业绩表现均较好的公司。(1)运营商板块：2020 年下半年起三大运营商移动业务 ARPU 值拐点已现，IDC、物联网、边缘计算等业务有望给三大运营商带来更多业绩发展空间。（2）设备商板块：由于华为受到美国制裁导致出货受阻，板块内部分企业的市占率有望提升，叠加周期性的毛利率上升，整个板块或将走上估值修复的通道。（3）光模块：海内外云计算厂商资本开支持续增长，全球光网建设复苏带动 PON 渗透率提升，2021H2 数通及电信端光模块需求或将增长，光模块赛道长期高景气度逻辑不变。（4）智能控制器：万物智联的大趋势下智能控制器在多个领域内市场增量空间广阔，并且随着产业链的不断成熟以及专业化分工的细化，国内智能控制器行业有望保持高业绩增长。（5）物联网模组：物联网应用爆发需连接先行，中国企业已占据半壁江山，在芯片缺货的市场状态中，推荐关注业绩确定性更强的模组龙头企业。

风险因素：贸易摩擦加剧、国内 5G 建设不达预期、全球云计算建设增速放缓、上游原材料价格波动。