理工酷

2021年07月05日发布

核心观点

自动驾驶驶入快车道，车载光学迎来加速放量： 2021 年以来， L3 级别自动驾驶能力的蔚来 ET7、小鹏 P5、华为极狐相继发布。 在政策、造车新势力、传统车厂、 方案商、科技大厂等多方势力共同推动下，自动驾驶有望加速落地。 根据 IDC， 2020 年全球搭载 L2 级别及以上乘用车出货量为 899 万辆，预测到 2024 年将增长到 1930 万辆， 20-24 年 CAGR 为 21%。 在自动驾驶系统中， 车载摄像头是实现众多预警、识别类功能的基础，超过 80%的自动驾驶技术都会运用到摄像头。目前 L2 级别摄像头搭载量在 5-8 颗， L3 级别能到 8 颗以上，蔚来 ET7、极氪 001、小鹏 P5、极狐 Hi 版车身摄像头搭载量分别为 11、 12、 13、 13 颗， 且像素以 500-800 万高像素为主，车载光学市场正迎来加速放量阶段。

车载摄像头迎来量价提升： 量方面， 到 L3 自动驾驶级别，单车摄像头搭载量平均能达到 8 颗以上，到 L4/L5 阶段有望达到 10 颗甚至 15 颗以上，相比 L1 级别 1 颗的用量，车载摄像头搭载量将显著提升。 价方面，随着自动驾驶级别的提升， 对车载摄像头像素、 探测距离、可视角、可靠性的要求都在不断提升，倒逼产业链中的镜头、 CIS、模组等部件供应商迭代更新技术工艺，从而推升车用摄像头的价值量。 相比传统成像镜头模组 100-200 元的价格，高级别的自动驾驶感知镜头模组售价高达 400-600 元。 随着自动驾驶渗透率快速提升，车载摄像头市场将迎来行业快速爆发期，我们测算，车载摄像头市场规模（不包括 SoC 芯片及系统集成等）到 2025 年有望达到 105 亿美元， 20-25 年 CAGR 为 21%。

国内车载模组产业链兴起，车载镜头厂商有望受益： 自动驾驶对车载摄像头技术指标要求更高，因此车载摄像头整体变的更加精密，这对模组厂商的光学校准、光学标定都提出了更高的要求，传统车载摄像头模组主要由 tier1来完成，自动驾驶车载摄像头对光学的高要求给了光学技术沉淀更深厚的镜头厂商更多参与模组部分的机会，同时国内整车厂尤其造车新势力引领全球， 率先落地高级别自动驾驶车辆，配套产业链，例如车载摄像头模组，加速转向中国大陆，此外，中国制造业公司本身也更具成本优势，舜宇、联创等车载镜头厂商有望深度受益。

投资建议与投资标的

建议关注车载 CIS 和 ISP 提供商韦尔股份，车载镜头和模组提供商舜宇光学和联创电子、 车载视觉方案提供商海康威视、车载 ISP 提供商富瀚微、北京君正、车载滤光片提供商水晶光电。

风险提示

自动驾驶渗透率不及预期； 竞品激光雷达发展超预期；产品价格降幅超预期。