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2022年01月04日发布

行业观点

智能驾驶：2020、2021 年国内 L2 级别 ADAS 渗透率为 15%、20%，汽车智能化加速。一般 L2 级别搭载 58 颗摄像头，L3 级别搭载 816 颗摄像头及 1~3 颗激光雷达。

车载镜头：1）2020 年全球车载摄像头出货量达 1.65 亿颗、过去十年CAGR 达 30%，单车搭载摄像头数量达 2.1 颗。2）2021 年全球车载摄像头行业同增 20%，增速前高后低主要受累于汽车缺芯。得益于缺芯改善、智能化加速，预计 2022 年车载摄像头市场同增 44%。预计 2025年车载镜头市场达 260 亿元、车载摄像头市场达 782 亿，2020~2025年 CAGR 达 32%。3）车载镜头行业壁垒高，舜宇是绝对龙头，市占率达 34%，ADAS 镜头市占率超 50%，第二到第八名均为外资。国内联创电子、力鼎光电、宇瞳光学积极布局车载镜头领域，未来大有可为。4）目前车载摄像头模组主要由海外 Tier 1、Tier 2 主导，我们认为伴随造车新势力崛起、模组规格升级，未来车载镜头厂有望切入模组市场。

激光雷达：1）2021 年是激光雷达元年，共有 19 款车型宣布搭载激光雷达，预计将于 2022 年快速放量。现有激光雷达车型普遍高于 40 万元，激光雷达价格超 7 千元，技术进步+规模效应推动激光雷达价格下降，进一步推动行业高速增长。2）得益于 L3 渗透率提升，我们预计2022 年全球车载激光雷达市场达 42 亿元、同增 4 倍，2025 年全球车载激光雷超 300 亿元。2）2020 年全球汽车及工业激光雷达市场法雷奥、速腾聚创市占率达 28%、10%，领先行业。3）光学系统是激光雷达重要组成部分，具体产品涵盖镜头、透镜、棱镜、转镜等光学零部件，看好绑定优质客户的光学企业。

智能座舱：2020 年全球汽车智能座舱市场规模达 370 亿美元，行业渗透率达 45%，主要产品涵盖中控屏、液晶仪表、HUD，预计 2025 年达 560 亿美元、CAGR 为 8%。行业主要玩家为传统 tier1。

车载显示：1）2021 年全球车载显示屏出货量达 1.8 亿台、同增 29%，预计 2022 年车载显示屏出货量为 2 亿台、同增 11%。主要受益于汽车智能化（大屏化+多屏化）对显示屏需求的拉动。行业主要玩家为深天马（14%）、友达（13%）、JDI（12%）、京东方（12%） ，预计未来深天马、京东方市占率有望提升至 20%~30%。2）显示模组在中控屏成本占比最高，且屏幕行业技术壁垒、资金壁垒较高，长期来看，我们看好深天马、京东方精电逐步往下游延展，抢占千亿系统组装市场。

HUD：2020 年渗透率为 7.5%，我们预计 2025 年 HUD 市场达 292 亿元、2020~2025 年 CAGR 为 26%。目前全球整机市场主要由外资主导，我们认为未来光学企业在零部件、整机大有可为。

投资建议

行业策略：展望 2022 年，看好汽车智能化下的车载镜头、车载摄像头、激光雷达、显示屏、HUD 的投资机会，也看好光学企业、面板企业逐步从Tier2 转型 Tier1 打开想象空间。

推荐组合：舜宇光学科技、京东方精电、联创电子、宇瞳光学、炬光科技。

风险提示：智能驾驶渗透率不及预期、产能投产不及预期、行业竞争加剧。