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2021年08月16日发布

新能源车：锂离子电池优势显着，或成电化学储能主流技术路线。在电化学储能技术中，锂电池储能在循环次数、能量密度等方面表现出显着优势，但前期受成本制约未能大规模应用。近年得益于产能规模扩大、技术降本等因素，2020年全球锂离子电池平均价格已降至137美元/kWh，较2013年下降近80%；锂离子电池占全球电化学储能累计装机的比重也由2012年的26%提升至2019年88.8%。据GGII统计，2020年全球储能锂离子电池出货量为27GWh，同比增长58.8%，其中我国储能锂离子电池出货量为16.2GWh，同比增长70.5%；2021H1，全球储能锂离子电池出货量达18GWh，同比增长80%，其中我国储能锂离子电池出货量为11GWh，同比增长100%。

动力电池厂商领衔储能装机排名。随着储能自上而下和自下而上的逻辑逐渐理顺，当前储能或将成为新能源汽车动力电池之外锂电池企业的下一个战场。据CNESA统计，2020年，我国新增投运的电化学储能项目中，装机规模排名前十位的储能技术提供商为宁德时代、力神、海基新能源、亿纬动力、上海电气国轩新能源、南都电源、赣锋电池、比亚迪、中航锂电和国轩高科；海外电化学储能（不含家用储能）市场中，出货量排名前五位的中国储能技术提供商为比亚迪、南都电源、海基新能源、圣阳电源和力神。

动力电池厂商积极布局，竞逐储能赛道。8月12日，宁德时代公告拟定增募资582亿元，用于扩产锂电池约137GWh、储能电柜30GWh；募投项目中直接涉及储能的主要是江苏时代动力及储能（四期）30GWh，以及宁德时代湖西项目（二期）储能电柜30GWh。无独有偶，8月4日亿纬锂能称与湖北荆门高新区管委会签订《战略投资协议》，公司及子公司拟在荆门投资新建年产30GW动力储能电池项目；8月10日，中航锂电宣布与合肥市签署投资协议，将在当地新建年产能50GWh的动力电池及储能电池产业基地。动力电池龙头厂商纷纷在扩产规划中纳入储能布局，未来相关龙头企业将充分受益于储能行业的高速发展，迎来更大发展空间。

投资建议：建议重点关注电动车及储能产业链的投资机会：

电动车板块：1）行业高景气度带来供需错配带来的涨价材料环节锂电铜箔（嘉元科技、诺德股份），隔膜（恩捷股份、星源材质），碳酸锂（天齐锂业、赣锋锂业等）；2）扩产加速关注锂电设备环节（先导智能、杭可科技、科恒股份）；3）产业趋势向好，具备长期竞争力的标的（中伟股份、天奈科技、璞泰来、中科电气、科达利、容百科技、新宙邦等）。

储能电池板块：1）磷酸铁锂材料（德方纳米），2）储能系统集成（阳光电源，建议关注永福股份），3）电池组装机检测标的（建议关注星云股份）。

新能源发电：2021年8月10日，国家发改委、国家能源局正式发布《关于鼓励可再生能源发电企业自建或购买调峰能力增加并网规模的通知》，鼓励发电企业通过自建或购买调峰储能能力的方式，增加可再生能源发电装机并网规模。在配比要求方面，为鼓励发电企业市场化参与调峰资源建设，超过电网企业保障性并网以外的规模初期按照功率15%的挂钩比例（时长4小时以上，下同）配建调峰能力，按照20%以上挂钩比例进行配建的优先并网（配建比例2022年后根据情况适时调整，每年公布一次）。对于购买调峰资源挂钩比例，要求超过电网企业保障性并网以外的规模初期按照15%的挂钩比例购买调峰能力，鼓励按照20%以上挂钩比例购买。

国内储能打出政策组合拳，自上而下逻辑逐渐捋顺。今年以来，我国储能相关政策密集出台。7月29日国家发改委发布了关于进一步完善分时电价机制的通知，明确各地要合理确定峰谷电价价差，上年或当年预计最大系统峰谷差率超过40%的地方，峰谷电价价差原则上不低于4:1；其他地方原则上不低于3:1。据我们统计，当前各省份峰谷电价差主要在2.5:1-3:1区间，此次政策大幅提升了峰谷电价价差，考虑到尖峰电价还要更高，对于工商业用户而言用电成本预计将有明显上升，工商业用电侧为节省用电成本而配置储能的意愿将会明显提振，预计将为国内储能市场带来新的需求增量。此外，日前国家能源局发布了《关于加快推动新型储能发展的指导意见》，其中提出2025年新型储能装机规模达30GW以上，结合本次发改委的政策，我们预计到2025年国内新型储能装机规模有望达50GW以上，相对2020年末（2.38GW）增长近20倍。相关政策对明确市场主体的地位和市场价格机制、形成和完善合理的储能商业模式等给出了愈发清晰的指引，有望推动储能相关产业加快发展实现大规模应用。

产业链价格方面：硅料价格暂停缓跌，小幅回升。参考硅业分会口径的价格数据，本周硅料价格小幅回升，包括单晶复投料、单晶致密料、单晶菜花料成交均价涨幅都在1%以内。本周硅料价格开始企稳上涨，主要原因是在多数组件端企业开工率恢复至满产后，前期减产的一线硅片企业大幅度恢复采购需求，而同期硅料供应增量不足，导致阶段性微弱的供需平衡状态早于预期呈现扭转态势，支撑价格上涨。

下游环节价格也出现上涨现象：8月11日，中环股份公示了8月单晶硅片价格，相对于上一次的报价，以170μm为例，涨幅为5.63%9.69%；折合单瓦价格上涨4.57.2分。8月12日，通威官网公告更新8月电池片指导价，与上次（6月30日）相比，158.75涨幅3.7%；166涨幅3.7%；210涨幅2%。但总体来看，产业链价格回温验证了我们对下游排产边际向好的判断，预计接下来在四季度需求支撑下，产业链价格或将维持小幅震荡。

投资建议：1）当前排产显着恢复、明年量利齐升的一体化组件和胶膜环节，组件重点推荐天合光能、晶澳科技和隆基股份，胶膜重点推荐福斯特和海优新材；2）户用赛道方兴未艾，重点推荐户用逆变器龙头锦浪科技、固德威、阳光电源以及户用龙头正泰电器；3）中长期受益于产品渗透率提升以及国产替代，业绩有望持续高增的跟踪支架环节，重点推荐中信博，建议关注意华股份；4）储能，重点推荐电池储能系统领先企业派能科技、宁德时代，储能逆变器领先企业锦浪科技、固德威以及国内储能系统集成和储能逆变器龙头阳光电源；建议关注德业股份、盛弘股份、永福股份、科士达等。

风电方面，重点推荐日月股份、天顺风能、金雷股份、中材科技、金风科技、明阳智能等，建议关注新强联。

电力设备与工控：《低压电器白皮书》正式发布，行业未来5年CAGR约7.5%。近日《中国低压电器市场白皮书-2021》正式发布，从市场规模、竞争格局、发展趋势等方面对低压电器行业作出了大势研判。白皮书指出低压电器市场与宏观经济有较强的相关性，在过去呈现出每隔2-3年旺盛与平缓增长交替的现象；而2021年是个正向经济周期的开年，工业领域持续复苏、建筑领域平稳增长、数据中心及新能源和通信等新领域加大投入的背景下，未来五年行业复合增速有望达到7.5%的较高水平。而从细分应用领域来看，工业项目受电子、化工、食品饮料等轻工业拉动，电网受配网投资和新能源投资增长等拉动，工业OEM受起重、包装等拉动，预计未来五年复合增速将显着超越行业增速。

碳中和带来转型机遇，工控国产化替代加速。2020年，国网完成电网投资4605亿元，完成率达100.11%，同比增长2.95%。2021年，国网计划完成电网投资4730亿元，同比增加125亿。在2021年的承诺中，国网也再次强调了“碳达峰，碳中和”规划和清洁能源消纳。此前，国网发布“碳达峰、碳中和”行动方案，其中主要提到将大力发展清洁能源。从路径规划来看，国网将在能源供给侧，构建多元化清洁能源供应体系；在能源消费侧，全面推进电气化和节能提效。不仅将给光伏风电并网建立绿色通道，还将支持分布式电源和微电网发展；

工控方面：工信部近日发布《“十四五”智能制造发展规划》（征求意见稿），指出以工艺、装备为核心，以数据为基础，依托制造单元、车间、工厂、供应链和产业集群等载体，构建虚实融合、知识驱动、动态优化、安全高效的智能制造系统。从具体目标来看，到2025年，实现规模以上制造业企业基本普及数字化，重点行业骨干企业初步实现智能转型。到2035年，实现规模以上制造业企业全面普及数字化，骨干企业基本实现智能转型。2021年5月份，PMI指数为51.0，继续位于荣枯线之上，制造业景气度持续上升。而从工业机器人产量来看，疫情后国内中小企业复工达产，21年3-5月工业机器人产量同比增长81%/43%50%，工控行业景气度持续提升。从长期来看，未来中国工业自动化市场将进入中速成长期，主要需求来自于产业升级带来的以效率提升为目的的设备改造，同时，进口替代也是中国工业自动化企业有望获得高于市场平均增长水平的驱动因素。

投资建议：电力设备重点推荐四条主线：1)低压电器国产化替代趋势显着，未来空间广阔，行业集中化趋势明显，龙头公司增速高于行业整体，重点推荐良信股份、正泰电器；建议关注天正电气、众业达、宏发股份；2）发展清洁能源，国网将持续推动能源互联网建设和综合能源服务发展，重点推荐国电南瑞、国网信通、亿嘉和、南网能源、涪陵电力、宏力达、威胜信息、金智科技、正泰电器、良信股份等；3）提升清洁能源输送能力，特高压领衔的电网基建带来2-3年的业绩弹性，重点推荐平高电气、许继电气、国电南瑞、特变电工、长缆科技等；

工控方面，本土品牌产品进口替代的逻辑已经得到广泛验证，细分领域龙头公司增速将高于行业，重点推荐：汇川技术、麦格米特、信捷电气、雷赛智能、鸣志电器等，建议关注伟创电气、正弦电气。

风险提示：新能源车销量不及预期，政策不及预期等；光伏装机低于预期；原材料价格继续大幅上涨等。

本周组合：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、科达利、法拉电子、隆基股份、晶澳科技、良信股份、国电南瑞、正泰电器、中科电气、中信博、金博股份、海优新材、阳光电源、福斯特