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2021年07月13日发布

中报业绩预告持续反映行业景气，积极布局行业内头部企业

本周有 10 家上市公司披露业绩预告，累计有 22 家上市公司披露中期业绩，我们可以看到处于细分行业产业景气的上市公司表现均较突出，基本都是超市场预期。比如，成飞产业链的爱乐达同比增长 85%-93%、航空发动机产业链的抚顺特钢同比增长 126%-146%、军工钛合金的宝钛股份同比增长94%等，其他信息化领域北斗星通、景嘉微、新光光电等也均增速较好。下周伴随着后续部分军工上市公司业绩预告的继续披露，仍会更为有力的体现出军工行业的景气度和业绩弹性，建议仍可积极布局行业内细分领域头部公司。

中报业绩前瞻角度看，对于航空主机厂中报主要聚焦在合同负债等项目，预计将大幅增加。对于中游分系统环节，航发领域今年是处于保供能力提升关键期，上游公司将率先体现。关键分系统比如中航机电、江航装备等可反映出行业的整体水平，整体增速预计在 40%左右，呈现出一定的加速态势，其中下游更聚焦在新机型的公司预计增速更快。对于零部件环节预计仍是成飞产业链内的公司保持较高增速，这也主要是受益先进战机产业链的需求迫切程度及需求前移。对于元器件领域中，判断被动元器件仍会保持一个相对较高的增速，三季度恢复至行业水平，总体看业绩和估值较为匹配。连接器领域供需关系则更为拉长。特种集成电路领域，如紫光国微、振芯科技等受益行业以及国产化提升的需求，业绩增速保持较高。

重申军工板块的中长期配置价值

我们自 5 月第一周周报观点中提出军工进入配置窗口的观点以来，中证军工指数涨幅+14.82%。观点提出主要是基于产业访谈及基本面跟踪观察表现出的持续景气情况与前期因情绪或者少部分公司业绩释放原因导致的股价持续下行不匹配。从产业景气度、行业格局、业绩增速、估值水位、持仓情况等多维度看，板块投资价值凸显。重点选择：

1） 航空主战装备： 主机厂重点推荐中航沈飞，配套重点推荐江航装备、爱乐达、西部超导、三角防务、中航机电、中航高科、利君股份等，关注航发动力。

2） 导弹武器装备： 优选航天领域产品业务占比高、业绩弹性大标的，重点推荐航天电器、新雷能，关注盟升电子。

3） 信息化/军工电子： 重点推荐中航光电、振华科技、鸿远电子、紫光国微等。信息化建设是基石，也是十四五装备升级重中之重，关注七一二。

4）军民融合领域： 航空发动机、大飞机、北斗导航、卫星互联网、新材料、半导体等均值得长期关注，重点关注睿创微纳等。

风险提示：

武器备采购进度不达预期；军品价格因大量采购出现大幅度降价