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2021年08月16日发布

投资要点

本周沪深300上涨0.50%，创业板下跌4.17%，其中通信板块下跌2.12%，板块价格表现弱于大盘；通信（中信）指数的121支成分股本周内换手率为2.07%；同期沪深300成份股换手率为0.58%，板块整体活跃程度强于大盘。

通信板块个股方面，本周涨幅居前五的公司分别是：亿通科技（24.12%）、澄天伟业（22.94%）、中天科技（22.43%）、科信技术（15.48%）、万隆光电（11.29%）；跌幅居前五的公司分别是：东软载波（-18.88%）、新易盛（-11.51%）、中兴通讯（-10.47%）、通鼎互联（-8.43%）、闻泰科技（-7.24%）。

中国移动营收增速创10年新高，经营质量持续改善。中国移动上半年实现营收4436亿元，同比增长13.8%，其中通信服务收入达到3932亿元，同比增长9.8%，增长高于行业平均。EBITDA为1619.88亿元，同比增长11.2%。股东应占利润为591亿元，同比增长6.0%，创近十年上半年净利增幅最大。营收结构方面，公司收入结构持续优化，家庭&政企&新兴市场快速增长，其中C（个人）营收同比增长0.7%，H（家庭）B（政企）N（新兴）业务同比分别增长33.7%/32.4%/22.6%，HBN业务营收占比从2019年的27.2%提升到1H21的35%。经营数据方面，5G套餐用户累积2.51亿户，渗透率26.5%。移动ARPU值52.2元，同比增长3.8%，扭转了自2018年以来的下滑趋势，其中5GARPU值为88.9元，较迁转前增长10%。5GDOU为20.7GB，较迁转前增长29.4%。资本开支方面，公司上半年资本开支为860亿元，其中5G资本开支已累积完成502亿元，截止6月底已新建11万5G基站以上，累积开通5G基站50.1万站，预计年底将超过70万站。

中国电信基本面向好，产业互联网保持高增速。中国电信上半年实现营收2192亿元，同比增长13.1%，其中通信服务收入达到2035亿元，同比增长8.8%，增长高于行业平均。EBITDA为664.38亿，同比增长5.1%。实现净利润为人民币177亿元，同比增长27.2%。营收结构方面，公司巩固传统业务优势，加速向产业数字化业务的发展。公司移动通信服务同比增长6.9%，固网及智慧家庭服务同比增长5.2%，产业互联网表现亮眼，同比增长16.8%，其中行业云营收103.42亿元，同比增长122%。经营数据方面，中国电信上半年5G套餐用户累计1.31亿户，用户渗透率为36.2%。移动ARPU值45.7元，同比增长2.9%，触底回升趋势延续，其中5GARPU值为57.4元。资本开支方面，中国电信上半年资本开支270.05亿元，其中用于5G网络投资为110.5亿元，截止6月底已自建5G基站5万站。投资进度较全年870亿元总量略有落后，这主要受到全球芯片供应短缺的影响，部分设备供货慢于预期。目前根据中国电信与供应链沟通，下半年芯片问题有望解决，届时将加快投资和工程建设进度。

中国移动和中国电信回A，未来将加快数字化转型。中国移动和中国电信加快向信息服务方向发展。中国电信上半年产业互联网收入达到人民币501亿元，同比增长16.8%。其中天翼云收入达到了人民币140亿元，实现收入翻番，超2020年全年总收入。2021年天翼云优势全方位强化，尤其是在大型国企云、医疗云、教育云等政务云市场方面差异化优势显著。据IDC报告，天翼云稳居国内公有云IaaS份额第一阵营，份额提升0.3个pct。IDC收入160.7亿元，中国电信已经成为中国最大IDC服务提供商，对外服务机架大约43万个。中国移动上半年也在加速向信息服务商转型，中移动新业务收入同比增长38.3%，DICT业务收入同比增长59.4%。上半年移动云实现营收97亿元，同比增长118.1%。IDC收入118亿元，同比增长27%，可用机架达到37.2万架，同比新增1.2万架。此外，中国电信和中国移动双双回A，本周中国电信已完成申购，有效申购倍数为104.57倍。中国移动回A预计下半年将持续推进，今年有望顺利完成。运营商回A将加大实施市场化约束激励机制，进一步整合云网、边缘、用户、人才等资源，通过引入战略投资者的方式构建开放生态，助力运营商转型发展。

投资建议：关注电信运营商：中国移动、中国电信、中国联通；5G主设备：中兴通讯；智能控制器：拓邦股份、和而泰、贝仕达克、朗科智能；物联网与车联网：移远通信、广和通、闻泰科技、移为通信、鸿泉物联；数据中心：宝信软件、科华恒盛、光环新网、万国数据、世纪互联、秦淮数据、奥飞数据、数据港、城地股份等；光器件和光模块：天孚通信、新易盛、光迅科技、博创科技、仕佳光子；IDC暖通设备：英维克、佳力图、依米康等;网络交换设备：星网锐捷、紫光股份；光电缆：中天科技、东方电缆、亨通光电；专用通信：上海瀚讯、七一二、海格通信、中国卫通等。

风险提示事件：5G投资不及预期风险、市场竞争加剧风险、海外贸易争端、市场系统性风险等