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出口企业业绩亮眼,关注下游库存拐点

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概述

2022年11月03日发布

行情回顾:A股和美股纺服板块表现与大盘基本持平。10月A股和美股纺服板块与大盘持平,台股纺织板块好于大盘,港股纺服板块弱于大盘。

零售与出口:9月零售下降0.5%,10月纺织业小幅回暖,棉价运价下跌,人民币贬值。1)9月服装零售同比下降0.5%;9月天猫旗舰店,安踏/FILA/李宁/特步分别+17%/+13%/+21%/+44%。2)越南纺织出口10月增长22%,比2019年增长2%,相对9月明显好转。9月国内纺织品/服装出口增速下降至-3%/-4%。9月旺季以来,国内纺织开机率和纱布产量得到一定程度恢复,盛泽织机开机率8月/9月上旬/10月分别同比-17/-8/+5pct,9月纱布产量增速降幅收窄至低单位数。3)棉价方面,6月以来国内外棉价快速下跌,10月内棉均价与9月持平,外棉均价比9月下跌13%。10月平均运价环比上月继续下降19%。10月汇率平均7.13,相比9月的6.96进一步贬值。

三季报总结:三季度海外需求较好、汇率贬值和成本下降普遍利好制造出口企业,运动品牌、比音勒芬和报喜鸟在疫情下保持良好韧性,前三季度,华利集团、比音勒芬、百隆东方、鲁泰A、盛泰集团、伟星股份净利润实现20%以上增长。四季度净利润预期实现30%以上增长的公司有稳健医疗(110%)、比音勒芬(30%)、报喜鸟(53%)、鲁泰A(108%)、盛泰集团(120%)。

纺服板块公司公告与行业新闻:双十一重点品牌保持靠前排名;阿迪终止yeezy业务;LVMH、kering、爱马仕、优衣库均有亮眼销售表现和较好预期。

风险提示:疫情反复多次冲击、国际政治风险、汇率与原材料价格大幅波动。

投资建议:消费端看好震荡复苏下成长赛道,制造端布局短期业绩弹性,关注下游库存拐点。消费端,6-8月消费势头良好,9-10月小幅承压,本土运动品牌保持较好趋势,看好后续维持震荡复苏下运动赛道保持成长的优势。纺织制造端,10月相比9月小幅回暖,同时成本下行、人民币汇率贬值持续利好,后续还需继续跟踪下游品牌库存拐点,看好短期需求景气、成本回落企业和中长期成长性突出优质龙头。港股重点推荐李宁、安踏体育、申洲国际、特步国际、波司登、滔搏,A股重点推荐华利集团、鲁泰A、盛泰集团、稳健医疗、比音勒芬、报喜鸟、台华新材、伟星股份。

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