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SiC全产业链拆解,新能源行业下一代浪潮之基

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概述

2022年11月01日发布

核心观点

需求端:2027年SiC功率器件市场规模可达62.97亿美元。SiC因物理特性上较Si更有优势,做成器件表现出更为优越的电气性能(损耗低、小型化、热稳定),因此应用场景广阔。根据Yole数据,全球SiC功率器件市场规模将由2021年的10.9亿美元,增长至2027年的62.97亿美元。其中,新能源汽车、光伏储能是SiC市场增长的主要驱动力,预计2021-27年CAGR分别为39.2%、20.0%。1)新能源车市场率先在电驱上采用SiC器件节省整车成本,随着车型架构向800V高压过渡,叠加充电桩快速覆盖并向配合大功率方向发展,有望带动SiC需求进一步提升。据我们测算,全球车用SiC器件市场规模有望在2025年达到240亿元以上。2)光伏市场不少业内厂商已开始应用SiCSBD与硅基IGBT的混合模块。随着SiC技术成熟价格下探,其他领域如轨交、电网等也有望多点开花。

供给端:海外龙头仍是主要玩家,国产供应链有望弯道超车实现自主可控。SiC产业链可以分为衬底制备、外延生长、芯片设计、器件制造和应用。其中衬底在SiC功率器件成本结构中占比47%是SiC产业链的核心。海外企业如Wolfspeed、ROHM、ST等具有先发优势,但未形成专利、标准的完全垄断,国产企业正加速入局积极追赶,目前已初步实现了全产业链自主可控。在中美摩擦+新能源高景气芯片供给不足+政策支持的背景下,为国产替代带来机会。

投资建议:关注衬底环节天岳先进、天科合达、露笑科技;IDM系列三安光电、民德电子;器件环节中瓷电子、斯达半导、时代电气、士兰微;材料环节博敏电子;设备环节晶升装备、德龙激光、宇环数控、晶盛机电。

风险提示:新能源汽车销量及SiC渗透率不及预期的风险;SiC国产化进度不及预期的风险;国家产业政策变化的风险。

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