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2022年10月26日发布

核心观点

欧洲天然库存升至92.9%，库存压力缓解，天然气近月合约价格回落

截至10月21日，欧盟27国的天然气在库储量达到1038TWh，为最大储量的93.2%，较上周+1.3pct，较上月+6.5pct，较去年同期+15.9pct，对比往年情况来看，已基本可以满足过冬需求。德国方面，截至10月21日，天然气在库储量达到237TWh，为最大储量的96.8%，较上周+1.6pct，较上月+6.3pct，较去年同期+25.0pct。

天然气库存压力得到缓解，受此影响近月天然气期货价格也随之开始回落。本周，英国NBP、荷兰TTF和美国HenryHub次月交割的天然气期货合约周内均价分别为6.53$/MMBtu（-3.8%）、31.28$/MMBtu（-7.6%）和43.73$/MMBtu（-9.6%）。

美国宣布将额外释放1500万桶石油战略储备，WTI及布伦特原油期货价格承压

石油方面，本周拜登政府宣布在6个月释放1.8亿桶战略石油储备的基础上，再额外释放1500万桶石油，并将此前的释储计划延长至今年12月份。受此影响，WTI原油期货和布伦特原油期货价格下挫，本周内均价分别为84.59（-4.42%）和91.61（-2.36%）美元/桶。

动力煤市场价格基本平稳，澳煤小幅下挫

国际动力煤市场基本平稳，南非理查德港及欧洲ARA三港动力煤现货价（FOB）与前一周持平，分别收286.50和325.00美元/吨；澳大利亚纽卡斯尔港动力煤现货价（FOB）收382.20美元/吨，较前一周下降17.20美元/吨（-4.3%）。

欧洲电价持续分化，美国电价震荡

欧洲电力市场方面，欧洲国家电力市场日前交易价格走势持续分化。本周均价来看，丹麦205.99EUR/MWh（+108.6%）、芬兰69.80EUR/MWh（-12.7%）、法国224.31EUR/MWh（-8.6%）、荷兰207.36EUR/MWh（+15.9%）、德国210.73EUR/MWh（+32.2%）、英国181.87EUR/MWh（+16.9%）。

美国方面，本周美国主要电力市场成交的次月交割电力期货合约价格继续回落，四大市场周均值为72.83$/MWh，较上周下跌15.1%。其中得州ERCOT周均值52.52$/MWh（-12.8%）、南加州SOCAL周均值69.62$/MWh（-8.3%）、新英格兰NEWPOOL周均值86.30$/MWh（-18.1%）、纽约周均值82.88$/MWh（-18.2%）。

投资建议与投资标的

欧洲能源危机预计将加快欧洲能源转型步伐，全球传统能源品价格若持续走高将使可再生能源更具吸引力，光伏及储能产业链有望受益。欧洲和美国是全球重要的光伏和储能市场，中国企业是欧洲及美国光伏、储能产业链主要供货商，有望在欧洲及美国能源结构调整带来的市场高速增长中受益。建议关注以下环节：户用储能、硅料、逆变器、一体化组件。

风险提示

地缘风险可能恶化；欧美新能源政策推进速度可能不及预期，加剧对传统能源的依赖；欧洲电力市场改革进展若较慢或出现负面因素。