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概述
2022年10月24日发布
核心观点
出行链迎来密集催化期,坚定看好航空大周期弹性。近期出行链行业催化显著:1)各航司密集恢复国际航班,东航换季国际航班总量翻倍,中美航线正式增班,国际航班总体呈恢复态势;2)香港正与内地商讨循序渐进恢复跨境往来;3)日本近期放开单日入境人数等一系列限制,中国公民赴日5年多次签证已可受理;4)美国三大干线航司披露3季度业绩,普遍超预期,彰显后疫情航空恢复势头。从方向来看,出行链总体恢复确定性日益强化,建议关注航空机场出行板块配置机遇。
旺季将至,关注快递量价表现,中期关注企业经营分化。1)行业:9月全行业快递业务量价同比增速均有所回落。9月快递业务收入同比增长约1%,快递业务量97亿件,同比增长2.6%,环比提高2.8%,9月平均单票收入9.6元,同比降低1.6%,环比提高2.4%;2)上市公司:通达系件量增速下滑,高基数下单票收入涨幅收窄,各公司表现分化加剧。收入端:申通当月快递业务收入增速连续7个月持续领跑,件量端:各公司业务量增速分化加剧,9月业务量同比增速:申通(22.6%)>顺丰(8.7%)>圆通(7.6%)>韵达(-7.9%),价格端:基数走高,通达系单票收入同比增速收窄。3)我们认为在当前总体大环境降速、业务扩张压力增加背景下,虽然政策托底下行业进一步出清或难以实现,但不意味着无法分化。在新的历史时期和发展阶段下,快递企业的自身经营水平和管理能力,将越发成为企业之间的核心分化因素和定价差异点。短期关注旺季行业量价表现。
行业跟踪:1)航空:日航班量3800班+为19年2-3成,经营数据环比上周下滑;2)公路货运:10月以来整车货运指数同比下降23.7%;3)铁路货运:10月货运量同比去年日均增长4.4%;4)航空货运:航班量保持稳定,货运价格同比持续回落;5)航运:SCFI周下跌1.9%,今年以来均值上涨10.4%。
行业跟踪:本周(20221016-20221022)沪深300下跌2.59%,交通运输板块上涨2.44%,在申万31个一级行业中排名第3。三级子行业中,航运(5.4%)、公路货运(3.9%)和航空运输(3.7%)涨幅前三,港口(0.3%)、高速公路(0.3%)和公交(-0.7%)跌幅前三。
投资建议与投资标的
1)航空:坚定看好航空大周期弹性,短期催化显著。建议关注龙头中国国航,民营航空春秋航空、吉祥航空、华夏航空,此外关注南方航空,中国东航。
2)快递:把握行业转型升级发展机遇期。建议关注政策与基本面共振,单票价格和盈利已持续显著改善的通达系快递。政策底已现,行业重回健康竞争秩序,关注头部企业经营分化情况。行业旺季将至,关注量价表现。关注圆通速递、韵达股份、申通快递,此外关注顺丰控股成本优化和各业务条线改善机遇。
3)物流供应链:把握时代机遇,优选龙头公司。建议关注:a)初级产品物流供应链:服务能源安全和产业升级,把握细分市场龙头。煤炭运输供应链:广汇物流、嘉友国际、大秦铁路;原油成品油运输:中远海能、招商轮船、招商南油;化工品供应链:永泰运、兴通股份、盛航股份、宏川智慧;大宗物流供应链:厦门象屿、中谷物流;b)中间产品物流供应链:服务制造业升级和中国制造出海。制造业供应链:福然德;跨境物流:中远海特、华贸物流、东航物流;c)最终产品物流供应链:快递转型升级发展机遇期(同上快递观点)。
风险提示
宏观经济不及预期、疫情冲击超预期、政策不及预期、油价和汇率大幅波动风险、相关假设测算偏差风险
如果遇到文件不能下载或其他产品问题,请添加管理员微信:ligongku001,并备注:产品反馈
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