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2022年10月24日发布

扶持政策密集出台，支持国产电子测量仪器突围

国内电子测量仪器行业起步较晚，国产化率低，部分关键芯片受制于人，中高端市场国产化需求大。近期国家密集出台贴息、税收减免、专项再贷款等一系列政策，支持国产电子测量仪器行业发展。

1、贴息政策：2022年9月，国务院常务会议提出对高校、职业院校和实训基地、医院、地下综合管廊、新型基础设施、产业数字化转型和中小微企业、个体工商户等设备购置和更新改造新增贷款，实施阶段性鼓励政策，中央财政贴息2.5个百分点，期限2年。学校和科研院所是电子测量仪器行业重要下游，行业将显著受益于高校、职业院校和实训基地等主体的设备购置及更新改造增加。

2、税收减免：2022年9月，财政部、税务总局科技部三部门联合发布公告，为了支持科技创新，国家将加大高新技术企业税前扣除力度。高新技术企业2022年10月1日至2022年12月31日期间新购置的设备、器具，允许当年一次性全额在计算应纳税所得额时扣除，并允许在税前实行100%加计扣除。在此之前，高新技术企业只有购买用于研发的设备才允许加计扣除，而本次的阶段性优惠政策不再局限于用于研发的设备，而且加计扣除的比例由此前的75%提高到了100%。受益于税收减免政策，电子测量仪器下游行业有望在四季度进一步加大投入，购买、更新设备，有望进一步拉动行业需求。

3、设立设备更新改造专项再贷款：根据光大证券金融团队报告，人民银行9月28日设立设备更新改造专项再贷款，额度2000亿元以上；对于金融机构9月1日至12月31日期间，以不高于3.2%的利率向清单内项目发放的合格贷款，人民银行按贷款本金等额提供资金支持，重点支持教育、卫生健康、文旅体育、实训基地、充电桩、城市地下综合管廊、新型基础设施、产业数字化转型、重点领域节能降碳改造升级、废旧家电回收处理体系等10个领域设备购置与更新改造。银行进一步加大制造业中长期贷款和设备更新改造专项再贷款力度，科研仪器研发制造、教育技术装备更新改造等多个领域预计将直接受益，对电子测量仪器形成新增需求。

投资建议

我们认为国产电子测量仪器行业前景广阔，在政策扶持和需求上升的大趋势下，将持续快速成长。重点关注：(1)普源精电-U：主要产品包括数字示波器、射频类仪器、波形发生器、电源及电子负载、万用表及数据采集器等；自研ASIC芯片技术，搭载自主研发数字示波器核心芯片组成功实现产业化，进入数字示波器领域第一梯队。(2)鼎阳科技：拥有数字示波器、波形和信号发生器、频谱分析仪和矢量网络分析仪四大通用电子测试测量仪器产品，主力产品进入高端领域。(3)坤恒顺维：公司是少数专注高端无线电测试仿真仪器仪表研制的厂商，掌握高端无线电测试仿真仪表开发四类核心技术，自主研制的无线信道仿真仪和射频微波信号发生器打破国际厂商在该产品领域的长期垄断。(4)优利德：产品包括电子电工测试仪表、测试仪器、温度及环境测试仪表、电力及高压测试仪表及测绘测量仪表，自研高速ADC芯片第一期已进入流片环节。

风险分析：政策推进不顺；研发进展不及预期；关键零部件供应不足及价格波动