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2022年10月24日发布

投资要点：

行情回顾：上周，家电（中信）行业指数涨跌幅表现较差，下跌5.81%，周涨幅在中信一级行业指数中排名倒数第2位，跑输同期沪深300指数3.21个百分点。家电细分板块表现一般，均录得负收益，仅有小家电板块跑赢沪深300指数。个股方面：上周，家电（中信）行业个股涨少跌多，有22只个股录得正收益，占比约28%，周涨幅超过5%的有3个，周涨幅超过10%的有1个；家电（中信）行业有56只个股录得负收益，占比约70%，周跌幅超过5%的有19个，周跌幅超过10%的有6个。

北上资金：2022年10月17日-10月21日，陆股通共净流出293.3亿元。其中，CS家电板块净流出19.84亿元，净流入金额位居中信一级行业的倒数第5位。

行业运行数据：根据奥维云网，2022年第42周（2022/10/10-2022/10/16），国内线下家电市场销额同比+7.18%，销量同比-13.85%，均价同比+17.18%；国内线上家电市场销额同比-22.91%，销量同比-17.06%，均价同比-7.05%。大家电：线上表现转差，大多品类销额下滑，线下干衣机、空调实现量额齐升；厨卫电器：线下表现回暖，大多品类销额同比增长，线上销售环比上周有所转冷；厨房小电：电蒸锅全渠道销额保持高增长，养生壶、煎烤机、破壁机等品类线上销额同比增长；环境健康电器：各品类表现分化，洗地机全渠道销额同比大增，扫地机器人线上销额同比增长。

行业观点：维持对行业的推荐评级。今年我国房地产政策逐步回暖，全国各地推出放松限购限售，放松限贷，下调公积金贷款利率，给予税费减免，提供购房补贴等政策措施。根据公开消息，当前已有部分地方将首套房利率调整至3.9%，四川、昆明、大理、大连的首套房贷利率均已向下突破4%关口。二十大报告为中国房地产指明方向，坚持房子是用来住的，不是用来炒的定位，加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度。此次房地产政策调控下，保障性住房、刚需性住房需求有望得到进一步满足，对白电、厨电等大家电需求增长形成刺激。考虑到目前家电板块估值性价比相对较高，市场进入三季报披露窗口期，建议关注业绩表现稳定、估值相对较低的家电龙头企业，把握结构性机会。可关注科技与产品并行的美的集团（000333）、品牌持续高端化场景化的海尔智家（600690）、渠道改革和业务多元化逐显成效的格力电器（000651）。

风险提示：宏观经济波动风险、贸易摩擦和关税壁垒带来市场风险、行业竞争加剧导致的价格战风险、疫情风险、政策变动风险等。