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涉房企业融资迎利好政策,产业链资金或存改善机会

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概述

2022年10月24日发布

行情回顾

过去五个交易日(1017-1021)沪深300跌2.59%,建材(中信)跌4%,子板块表现总体较弱,基建地产链跌幅较大,我们判断可能与临近三季报披露期,市场担心板块三季报承压有关。个股中,中复神鹰、罗普斯金、扬子新材、凯盛科技、凯伦股份涨幅居前。

地产链前端融资有望边际改善,地产销售仍未明显好转

上周据央视网等媒体报道,对于上一年度房地产开发业务产生的收入、利润占比不超过10%的涉房企业,允许其通过A股进行融资,融资所得资金不得用于房地产开发业务。我们认为虽然明确融资不得用于房地产开发,以建筑板块的情况为例,本次受到融资松绑的,主要是此前因涉及房地产业务,而融资受到影响的部分建筑央企和地方国企,其工程及投资业务资金链紧张程度的缓解,有望使内部资金对房地产业务的资金支持力度增大。因此我们认为,与类似企业合作较多的消费建材品种,其回款未来有望改善。

地产销售仍处于底部震荡区间,C端占比高及低渗透率建材值得关注。1014-1020一周,30个大中城市商品房销售面积同比下降15.77%,降幅较前两周有所收窄,实际销售面积较前两周有所提升,但仍处于偏低水平。我们认为在保交楼及促进销售的一系列政策引导下,地产新房销售和开竣工数据在短期存在改善空间,叠加成本端压力回落,消费建材Q4基本面并不悲观。中长期看,我们预计新房代表的B端市场空间的萎缩在所难免,但在存量改造、二手置换等需求带动下,C端建材市场需求并不悲观,同时,部分低渗透率,但能解决明显痛点的功能性建材,如系统门窗,依托于渗透率提升,有望体现较好的成长性。

传统建材龙头估值具备性价比,新能源品种成长性有望持续兑现

1)新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇,龙头公司拥有高技术壁垒,有望迎来快速成长期;2)消费建材去年受地产景气度、资金链,以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响,当前上述因素有望逐步改善,中长期看,龙头公司已经开启渠道变革,规模效应有望使得行业集中度持续提升,消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道;3)当前玻璃龙头市值已处于较低水平,随着行业冷修提速,行业基本面或逐步筑底,光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖,而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量;4)塑料管道板块下游兼具基建和地产,基建端有望受益市政管网投资升温,地产端与消费建材回暖逻辑相似;5)水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期,中长期看,供给格局有望持续优化;6)玻纤需求端受风电、海外等下游带动,供给侧增量有限。

本周重点推荐组合

金晶科技,山东药玻(与医药联合覆盖),鲁阳节能,蒙娜丽莎,三棵树。

风险提示:基建、地产需求回落超预期,对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响;新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期。

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