理工酷

2022年10月24日发布

行情回顾

过去五个交易日（1017-1021）沪深300跌2.59%，建材（中信）跌4%，子板块表现总体较弱，基建地产链跌幅较大，我们判断可能与临近三季报披露期，市场担心板块三季报承压有关。个股中，中复神鹰、罗普斯金、扬子新材、凯盛科技、凯伦股份涨幅居前。

地产链前端融资有望边际改善，地产销售仍未明显好转

上周据央视网等媒体报道，对于上一年度房地产开发业务产生的收入、利润占比不超过10%的涉房企业，允许其通过A股进行融资，融资所得资金不得用于房地产开发业务。我们认为虽然明确融资不得用于房地产开发，以建筑板块的情况为例，本次受到融资松绑的，主要是此前因涉及房地产业务，而融资受到影响的部分建筑央企和地方国企，其工程及投资业务资金链紧张程度的缓解，有望使内部资金对房地产业务的资金支持力度增大。因此我们认为，与类似企业合作较多的消费建材品种，其回款未来有望改善。

地产销售仍处于底部震荡区间，C端占比高及低渗透率建材值得关注。1014-1020一周，30个大中城市商品房销售面积同比下降15.77%，降幅较前两周有所收窄，实际销售面积较前两周有所提升，但仍处于偏低水平。我们认为在保交楼及促进销售的一系列政策引导下，地产新房销售和开竣工数据在短期存在改善空间，叠加成本端压力回落，消费建材Q4基本面并不悲观。中长期看，我们预计新房代表的B端市场空间的萎缩在所难免，但在存量改造、二手置换等需求带动下，C端建材市场需求并不悲观，同时，部分低渗透率，但能解决明显痛点的功能性建材，如系统门窗，依托于渗透率提升，有望体现较好的成长性。

传统建材龙头估值具备性价比，新能源品种成长性有望持续兑现

1）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期；2）消费建材去年受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道；3）当前玻璃龙头市值已处于较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；4）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；5）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；6）玻纤需求端受风电、海外等下游带动，供给侧增量有限。

本周重点推荐组合

金晶科技，山东药玻（与医药联合覆盖），鲁阳节能，蒙娜丽莎，三棵树。

风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期。