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需求负反馈重演?

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概述

2022年10月24日发布

投资策略:原料端,由于钢厂盈利状况不佳,本周焦炭二轮提涨尚未落地,焦企利润持续亏损,限产范围扩大,焦煤刚需存在一定程度缩减,且目前停产煤矿已有复产的迹象,焦煤供应有望增加,焦煤价格继续上涨动力不足,预计短期双焦价格企稳为主。成材端,钢材供应环比上升,其中短流程钢厂复产较为明显,主要原因在于主要原材料废钢价格下跌,独立电弧炉厂家的利润程度稍有缓解,部分前期停产的厂家陆续复产,不饱和生产的厂家通过增加排产时间来提高日均产量,因此本周开工率和产能利用率均呈现增加趋势。库存方面,由于疫情反复、需求偏弱等因素影响,钢厂资源外发部分受限,因此钢厂厂库较前期略有增加。消费方面,本周需求未有增量表现,再加上仍有部分区域疫情反复,需求短期预期不佳加重了市场悲观情绪。进入10月下旬,市场仅有部分年底赶工的需求支撑,整体以刚需备库和低库运行操作为主,市场热点关注逐步转向资源南下和冬储备库。随着今年传统意义上的需求旺季逐渐接近尾声,钢材消费或难见明显起色,而目前钢材产量又处于年内高位水平,在吨钢盈利持续低迷的情况下,不排除钢企再次主动减产的可能性,且当前原料市场预期较弱,后期钢厂扩大限产范围,将压力传回原料价格的空间是存在的。

一周市场回顾:本周上证综合指数下跌1.08%,沪深300指数下跌2.59%,申万钢铁板块上涨0.02%。年初至今,沪深300指数下跌23.89%,申万钢铁板块下跌25.01%,钢铁板块跑输沪深300指数1.12PCT。本周螺纹钢主力合约以3630元/吨收盘,比上周下降129元/吨,幅度3.43%,热轧卷板主力合约以3651元/吨收盘,比上周下降111元/吨,幅度2.95%;铁矿石主力合约以676.5元/吨收盘,较上周降26.0元/吨。

本周建筑钢材成交量微降:本周全国建筑钢材成交量周平均值为15.84万吨,较上周降0.3万吨。五大品种社会库存1034.8万吨,环比降43.3万吨。本周全国部分区域疫情反复,需求释放受限。黑色系盘面的震荡走弱也提高了终端需求的观望情绪,投机需求的入市积极性也较为一般,成交未见好转。

短流程生产水平提升:本周Mysteel247家钢企和唐山钢厂高炉开工率分别为82.05%和58.73%,前者环比上周下降0.57%,后者上升3.17%;本周Mysteel247家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为88.26%和75.12%,环比上周下降0.78PCT和上升0.70PCT。本周85家电弧炉开工率、产能利用率分别为57.95%和49.45%,环比上周上升5.23PCT和3.35PCT。节后第三周,钢材供应水平环比上升。主因在于前期长流程企业生产受到压制,本周设备生产饱和度伴随高炉有所提升,进而使得产量有所增加。

钢价小幅下降:Myspic综合钢价指数环比上周下降2.02%,其中长材下降2.09%,板材下降1.92%。上海螺纹钢3890元/吨,周环比降100元,幅度2.51%。上海热轧卷板3810元/吨,周环比降80元,幅度2.06%。

原材料价格小幅震荡:本周Platts62%91.4美元/吨,周环比下降4.75美元/吨。本周澳洲巴西发货量2161.70万吨,环比降25.50万吨,到港量964万吨,环比降301.6万吨。最新钢厂进口矿库存天数21天,较上次升2天。天津准一冶金焦2810元/吨,较上周环比升0元/吨。废钢2460元/吨,较上周下降120元/吨。当前原料市场预期较弱,不排除后期钢材市场进一步走弱,钢厂扩大限产范围,压力传回原料价格。

吨钢盈利总体下降:热轧卷板(3mm)毛利升51元/吨,毛利率升至-1.99%;冷轧板(1.0mm)毛利升120元/吨,毛利率升至-6.79%;螺纹钢(20mm)毛利升22元/吨,毛利率升至3.64%;中厚板(20mm)毛利降53元/吨,毛利率降至-3.17%。

风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压;供给端压力持续增加。

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