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2022年10月24日发布

要点

本周观点更新：

强劲基本面叠加再融资放开，推动建筑央企估值修复：2022 年 10 月 20 日，证监会相关人士表示，对于涉房地产企业，证监会在确保股市融资不投向房地产业务的前提下，允许存在少量涉房业务但不以房地产为主业的企业在 A 股市场融资。我们认为本次政策将形成对建筑央企的实质性助力：再融资放开助力增长、对建筑央企估值修复提供动力，建筑央国企自身经营稳健，抗风险能力强，业绩增速保持在 10%左右；涉房融资放开后，我们预计相关企业有充分动力推动估值回升至 1 倍 PB 以上。重点推荐：中国交建、中国铁建、中国中冶、中国中铁。建议关注：上海建工。

多地首套房贷利率降至 4%以下，地产需求或筑底回升：自九月末央行发布“阶段性差别化调整住房信贷政策”后，多个城市已跟进落实，首套房商贷利率降至4%以下，包括武汉、天津、石家庄、昆明、贵阳、秦皇岛、宜昌、襄阳、济宁等地。据贝壳研究院发布数据，2022 年 10 月贝壳研究院监测的 103 个重点城市主流首套房贷利率为 4.12%，较上月下降 3 个基点，二套利率为 4.91%，与上月持平。分结构来看，三四线城市房贷利率同比降幅最大，首套/二套利率同比降幅分别为 169BP/116BP。政策密集出台且力度加大，以二手房成交为先，部分城市成交已有回暖迹象。我们判断地产拐点或逐步临近，政策支持刚性住房需求，建议关注相关龙头上市公司，东方雨虹、北新建材、伟星新材等。为恢复居民端购房信心，“保交楼”政策仍持续发力，助力竣工端持续回暖，推荐旗滨集团，建议关注金晶科技。

本周市场表现及高频数据跟踪：

市场表现：本周中信建材指数-4.00%，其中其他结构材料指数跌幅最小（-0.48%）、玻璃指数跌幅最大（-5.71%)；本周中信建筑指数+0.82%，其中基建建设指数涨幅最大（+2.59%）、园林工程指数跌幅最大（-1.68%）；本周基建公募 REITs 板块平均涨跌幅为+0.08%（算术平均），其中国泰君安临港创新产业园 REIT 涨幅最大（+6.73%），中金厦门安居 REIT 跌幅最大（-2.69%）。

高频数据（10.15-10.21）：水泥：PO42.5 水泥均价为 477.19 元，环比+0.76%；本周水泥库容比 69.06%，本周水泥库容比环比-1.19pcts。玻璃：本周现货价格1,691.00 元/吨，环比-0.12%；玻璃库存 6969.5 万重箱，环比-0.63%。3.2mm光伏玻璃平均价为 26.50 元/平米，环比持平；2mm 光伏玻璃平均价为 20.00元/平米，环比持平；玻纤：本周缠绕直接纱价格 5,100 元/吨，环比持平；G75电子纱价 8000 元/吨，环比持平。

投资建议：建筑建材优选组合：鸿路钢构（16XPE，重点推荐，订单实质转好，产量环比改善，需求弱复苏下看好公司业绩弹性）、华铁应急（11XPE，看好设备租赁赛道）、鲁阳节能（17XPE，要约收购落地，打开成长天花板）、中国电建（0.9XPB，关注绿电运营投资机会）、旗滨集团（8XPE，浮法玻璃业绩弹性、光伏玻璃带来估值弹性）、中国建筑（0.5XPB，看好建筑及地产业务逆势扩张）。注：估值均为光大建筑建材团队 22 年预测数据。

风险分析：基建投资不及预期；地产投资大幅下滑；原燃料价格上涨；疫情反复