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22冬春航季将启动,国内客班小幅增长

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概述

2022年10月20日发布

事件

2022年10月19日,民航预先飞行计划管理系统发布2022年冬春航季航班计划,将于10月30日开始执行,至2023年3月25日为止。据统计,国内航司客运航班量为112621班/周(不含国际),同比+2.3%。

评论

国内客班数量小幅增长,国际客班进一步加密。按起降一次计为1班,2022年冬春航季国内航司客运航班量为112621班/周,同比+2.3%,增速低于2021年同期的+6.8%。其中国内线、地区线客运航班量分别为111995班/周和626班/周,同比分别+2.3%、+10.8%,2021年同期增速分别为+7.1%、-35.4%。国内线方面,客班同比仅小幅增长且增速下降,或源于全行业运力增长放缓,我们预计供给增速下降将延续。国际线方面,10月以来多家航司已宣布陆续恢复及增班多条国际航线,新航季东航计划每周客运国际航线增至42条108班,较10月中旬约翻1倍。根据韩联社报道,中国和韩国之间的航班将由目前的每周27班增至64班。此外,中国和马来西亚、泰国之间的航班也有望增加。考虑此前国务院关于逐步、稳妥增加定期国际客运航班的有关要求,我们预计国际增班趋势仍将延续。

航司时刻增速分化,春秋航空时刻增速领跑。分航司看,2022年冬春航季各航司周客运航班量(不含国际)如下:春秋航空4144班,吉祥航空3677班,中国国航17759班,中国东航20835班,南方航空23663班,其中同比2021年客运航班量,春秋航空+6.2%,吉祥航空-2.6%,中国国航+2.8%,中国东航+1.5%,南方航空+2.3%,华夏航空-4%;较2019年同期客运航班量,春秋航空+36.7%,吉祥航空+9.4%,中国国航+7.7%,中国东航+1.4%,南方航空+8.3%,华夏航空+3%。春秋航空在疫情期间展现盈利韧性,机队增速较快且得到较好的消化,时刻增速得以领跑。

枢纽机场客运航班量同比增长有限,深圳机场时刻增速领跑。分机场看,2022年冬春航季客运航班量(不含国际)同比2021年:上海两场+0.2%,首都机场-0.2%,白云机场基本持平,深圳机场+2.2%。枢纽机场时刻增速低于整体行业增速,其中深圳机场时刻增速领先。2022年冬春航季国内客运航班量较2019年同期:上海两场+26.8%,首都机场-22.5%,白云机场+23.7%,深圳机场+15.2%,除首都机场因转场航班量下降外,各枢纽机场国内客运航班数量较2019年均大幅增加,主要源于部分国际时刻转为国内使用。待国际线放开后,后续航季或将进一步调整。

投资建议

维持行业“买入”评级。过去半年防疫政策边际优化,入境隔离政策改为“7+3”,香港地区9月修改政策为“0+3”,同时多条国际航线开始复航或加密。考虑疫苗普及率已较高,新冠小分子药物研发持续推进,国际航线终将恢复。未来两年航司运力增速放缓较为确定,而中国民航业需求具备韧性,届时供需缺口显现,票价有望上行,航司业绩将大幅反弹。近期航班量持续低迷,静待基本面恢复。航司方面,推荐国际放开后盈利弹性较强的中国国航、民营航司中国际线占比较高的春秋航空,关注吉祥航空、东方航空、南方航空。机场方面,推荐受益国际放开的上海机场、白云机场。

风险提示

疫情影响超预期风险、宏观经济增速低于预期风险、人民币汇率贬值风险、油价大幅上涨风险、安全运行风险、免税业务恢复不及预期风险。

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