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2022年10月18日发布

投资要点

1.【关键词】：9月国内新能源汽车产销突破70万辆；欧洲电动车销量环比大幅提升，需求逐步进入旺季；北方稀土10月挂牌价持稳

2.投资策略：澳大利亚锂矿商CoreLithium完成首次锂辉石原矿的拍卖，最终以951美元/吨的价格售出了平均品位为1.4%的1.5万吨锂辉石原矿，据测算，这批锂矿折合成电池级碳酸锂的成本约为40万元/吨，进一步表明了锂资源供给的高度紧张。总体来看，原材料成本有望继续支撑锂盐价格的抬涨，碳酸锂价格又重返52万元/吨的前高，仍延续“高景气、高利润、低估值”格局。

3.行情回顾：本周商品价格高位震荡：1）锂，需求景气度持续向上，下游询单意愿高涨，国内电池级碳酸锂价格上涨1.9%至53.2万元/吨，电池级氢氧化锂报价上涨1.6%稳定至49.9万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格稳定至54.7万元/吨。2）稀土：国内氧化镨钕报价上涨1.5%至68.8万元/吨；中重稀土方面，氧化镝报价上涨1.3%至234.0万元/吨，氧化铽报价上涨1.5%至1322.5万元/吨。3）钴：MB钴（标准级）报价下降0.2%至26.05美元/磅，MB钴（合金级）报价上涨0.2%至26.5美元/磅；国内金属钴价格上涨3.6%至36万元/吨，硫酸钴价格上涨1.6%至6.3万元/吨，四氧化三钴价格上涨0.9%至24.5万元/吨。4）镍：LME镍价收于22050美元/吨，下跌1.78%；SHFE镍价收于182280元/吨，下跌1.44%。5）铜箔：8微米锂电铜箔加工费维持2.75万元/吨；6微米锂电铜箔加工费由3.90万元/吨下跌至3.85万元/吨。6）股票行情：申万有色指数上涨2.77%，跑赢沪深300指数1.78%，具体细分板块来看：黄金板块上涨2.49%，工业金属上涨3.15%，镍钴下跌3.52%，锂板块上涨1.86%。

4.终端需求景气依旧。9月新能源汽车同比高增。2022年9月，我国新能源汽车产销分别完成75.5万辆和70.8万辆，同比分别增长1.1倍和93.9%。其中纯电动汽车产销分别完成57.8万辆和53.9万辆，同比分别增长93.8%和77.2%。1—9月份，新能源汽车产销分别完成471.7万辆和456.7万辆，同比分别增长1.2倍和1.1倍。其中纯电动汽车产销分别完成368.2万辆和357.8万辆，同比分别增长1.0倍和97.9%。

5.锂：海外锂价非趋势上回落。根据智利海关数据，9月对中国出口锂盐均价为4.53万美元/吨，环比-23%，市场担忧海外锂价趋势上走弱。首先，智利海关出口价格通常为SQM/Alb销售给中国子公司的内部结算价格，仅有少量是直接出口给下游客户的，并非最终实际成交价格；其次，SQM9月开始出口低附加值的硫酸锂（在中国深加工成氢氧化锂对外销售），拉低了市场均价。

6.稀土永磁：短期震荡上涨，行业格局重塑，中长期产业发展趋势明确。本本周国内氧化镨钕报价上涨1.5%至68.8万元/吨。长期看，新能源汽车、智能机器人、工业电机等需求有望爆发，产业发展趋势已然明确。

7.正负极集流体材料：加工费持稳。1）锂电铜箔：供应宽松下，市场表现较低迷。8微米锂电铜箔加工费维持2.75万元/吨；6微米锂电铜箔加工费由3.90万元/吨下跌至3.85万元/吨。宝明科技计划投资60亿元在赣州建设复合铜箔生产基地，关注PET铜箔进展。2）锂电铝箔：新增扩产有限，钠离子电池投产步入倒计时。本周，12μm电池铝箔加工费维持在2万元/吨。

8.投资建议：维持行业“增持”评级。新能源上游原材料稀土磁材锂钴铜箔铝箔等，电动车涨价后终端需求仍然表现强劲，产业链成本传导压力进一步理顺，锂电上游材料延续“高景气、高利润、低估值”格局。核心标的：赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、永兴材料、雅化集团、华友钴业、洛阳钼业、北方稀土、盛和资源、金力永磁、正海磁材、大地熊、鼎胜新材、诺德股份、嘉元科技等。

9.风险提示：宏观经济波动、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。