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预计Q3行业业绩仍磨底,看好消费建材基本面改善

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概述

2022年10月18日发布

预计三季度建材板块业绩仍磨底,看好政策驱动下消费建材基本面改善。三季度以来,建材行业基本面数据依然持续磨底,预计多数主要上市公司单三季度依然面临业绩下滑,总体看周期建材供需错配下,预计将面临销量和利润空间同步下滑的情况。消费建材则同样需求疲软,但部分品种原料价格高位回落存在筑底回升的可能。对于周期建材来说,目前水泥、玻璃、玻纤三大品种依然处于供需错配的底部,最主要的问题在于需求依然疲软。三季度水泥旺季价格艰难调升,而煤炭价格上涨进一步侵蚀利润空间。新开工需求疲软背景下,预计出货量和吨毛利均不及往年。玻璃行业三季度冷修有所加速,但需求并未改善,价格持续磨底,从季度均价利润的角度来看,单箱利润预计比二季度进一步缩窄,三季度业绩跌幅将进一步扩大。玻纤行业8月份出口增速突降至-17.4%,对应玻纤价格快速从6150元/吨下调至4050元/吨,而2022年以来行业在产产能已累计增加9.2%,供需错配下预计玻纤企业发货量将有所下滑,吨利润业绩下降,利润增速预计将由正转负。消费建材个别品种原料价格有所回落,毛利率存在底部回升或者同比改善的可能。管材三季度需求受疫情影响预计将有所减小,同时基建需求拉动下销售情况环比二季度预计将有所改善。同时考虑PVC等产品价格持续回落,利润空间将有所回升。三季度涂料行业企业预计销售持平或者小幅下行。涂料原料价格与原油价格相关性相比其他建材品种较低,预计三季度毛利率存在改善空间。防水行业三季度需求依然较弱,预计销售依然有所下降,但随着原油价格高位回落,以及企业自身降本控费,预计三季度毛利率净利率环比将有小幅提升。瓷砖行业受地产行业冲击较大,预计三季度销售情况仍未明显改善。但考虑天然气等燃料三季度价格较为稳定,预计三季度利润空间不会进一步缩减。减水剂受疫情和新开工疲软影响,预计三季度销售情况同比下滑。但环氧乙烷价格2022年以来一直保持平稳,而去年年底企业已经普遍上调价格,预计三季度毛利率将同比提升。站在当前,我们认为地产刺激政策持续出台,房企保交房持续推进,预计地产销售和竣工迎来改善的可能性和优先度将好于开工数据。后续消费建材有望迎来销量的触底回升,结合当前部分品种利润空间已出现触底回升,看好消费建材基本面的持续改善。

本周市场回顾:本周(2022/10/07-2022/10/14)建材板块(中信)指数涨幅-1.1%,相对沪深300超额收益为0.1%。年初至今,建材板块收益率为-25.8%,相较沪深300超额收益率为-3.5%。上周优选组合收益率为4.7%,相较建材指数超额收益率为1.1%,累计收益率/超额收益率-15.8%/0.7%。

建材周度数据概述:本周全国浮法玻璃均价86.8元/重量箱,环/同比变化+0.1%/-42.6%;库存6129万重量箱,环比下降0.7%,同比上涨63.6%。本周全国主流缠绕直接纱均价4050元/吨,环比不变;电子纱均价8000元/吨,环比上涨0.7%。本周全国水泥市场平均成交价为441元/吨,环比上涨0.2%。本周水泥出货率69.1%,环比下降4.0%;库容比70.8%,环比上涨2.0%。本周消费建材原材料中,沥青均价5621元/吨,环比不变;PVC均价6486元/吨,环比下降1.1%。

看好新材料板块推荐石英股份 (603688,买入);此外推荐高机龙头华铁应急(603300,买入)和 UTG 板块有望快速增长的凯盛科技(600552,买入)。消费建材建议关注细分龙头东方雨虹(002271,买入)、伟星新材(002372,未评级)、三棵树(603737,未评级)下周建议组合:石英股份、华铁应急、凯盛科技、东方雨虹、伟星新材、三棵树

风险提示

基建/地产投资增速不达预期,原材料价格大幅波动

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