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纺服板块中报总结,细分龙头韧性凸显

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概述

2022年09月13日发布

核心观点

本周专题:细分龙头韧性凸显,静待消费环境复苏。 (1)营业总收入:2022H1 纺织服装营业总收入 1503 亿元,同比增长 3.14%;其中,服装家纺受疫情冲击, 同比下降 1.49%,纺织制造韧性较强, 同比增长 9.36%。22Q2 纺织服装营业收入同比增长 0.91%;其中,服装家纺同比下降3.44%,纺织制造同比增长 6.35%。 (2)归母净利润: 受原材料成本上涨及疫情影响,22H1 纺织服装归母净利润 91.5 亿元,同比下降 20.09%,其中,服装家纺同比下降 31.14%,纺织制造同比下降 5.17%。22Q2 纺织服装业绩增速-20.19% (增速环比-0.19pct) ,其中,服装家纺业绩增速-49.35%,纺织制造业绩增速 5.03%。(3)盈利能力: 22H1 纺织服装毛利率 29.17% (同比-2.14pcts),净利率 6.07 (同比-1.84pct);其中,服装家纺毛利率 38.64%(同比-2.39pct) ,净利率 5.45%(同比-2.45pct),纺织制造毛利率 17.72%(同比-0.54pct),净利率 6.83%(同比-1.11pct) 。

2022 年中期投资策略。 (1)轻工:云开月明,优选龙头。家具: 重点关注内销市场疫后复苏,龙头市占率提升。其中,定制家具板块重点推荐欧派家居,积极关注索菲亚、志邦家居、金牌厨柜等;成品家具板块重点推荐顾家家居, 积极关注喜临门, 曲美家居等。造纸与包装印刷板块:细分赛道格局优化,强者恒强。建议关注太阳纸业、山鹰国际、仙鹤股份、五洲特纸等。文娱珠宝板块:消费升级持续,韧性犹在。建议关注晨光文具和周大生等。家居建材零售:数字化及高频消费赋能成主流。建议关注数字化转型领先的居然之家、美凯龙。 (2)纺服:疫后复苏,龙头掘金。建议把握两条投资主线:一是疫后品牌零售逐步恢复,高景气赛道龙头企业业绩优先反弹,估值修复空间较大,推荐安踏体育、森马服饰、稳健医疗,同时建议关注波司登、361 度、李宁、特步国际、牧高笛等;二是海内外疫情扰动下竞争优势凸显,核心壁垒深厚,业绩确定性强的优质纺织制造龙头,推荐华利集团,积极关注浙江自然等。

本周行情回顾:本周上证综指上涨 2.37%,轻工制造行业上涨 0.74%,小幅跑输大盘。其中,造纸板块上涨 0.59%,包装印刷板块上涨 0.35%,家居板块上涨 1.57%,文娱轻工板块上涨 1.15%,其他轻工板块下跌2.94%。 本周纺织服装行业上涨 0.71%, 小幅跑输大盘。其中,纺织制造板块下跌 0.55%,服装家纺板块上涨 1.57%。本周轻工行业涨幅前三为沐邦高科(12.29%) 、江山欧派(11.81%)、金牌厨柜(10.41%) ;跌幅前三为萃华珠宝(-13.24%)、甘化科工(-9.74%)、哈尔斯(-8.50%) 。纺织服装行业涨幅前三为 ST 摩登(16.86%)、牧高迪(15.91%)、棒杰股份 (12.79%) ;跌幅前三为巨星农牧(-11.90%)、 稳健医疗 (-8.12%)、延江股份(-5.63%) 。

风险提示:原料价格大幅波动;终端需求萎靡风险;汇率波动风险。

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