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2022年09月08日发布

数据点评

总体：7月全社会用电增速7.30%，三大产业及居民用电持续增长。7月全社会用电量8324亿千瓦时，同比增长7.30%，环比增长11.7%。分一二三产看，第一产业用电量121亿千瓦时，同比增长18.6%；第二产业用电量5132亿千瓦时，同比增长1.3%；第三产业用电量1591亿千瓦时，同比增长11.9%。城乡居民用电量1480亿千瓦时，同比增长26.9%。

六大板块：六大板块均用电正增长，多板块增速环比上升。7月，能源、交运板块增速均高于双年平均增速，疫情解封后实体经济有所恢复。由于稳经济大盘政策逐步落地实施，用电增速持续回升，呈现“V”型反弹走势。

TMT板块—三个子行业月度增速均环比大幅上升：电信、广播电视和卫星传输服务与互联网服务月度用电增速维持在15%以上，另一个板块延续了6月的下降趋势，但下降趋势有所好转，软件和信息技术服务业用电量较6月环比上升了35.64pct，互联网和相关服务用电量同比增长20.92pct。

能源板块—传统能源开采用电持续增长：受煤炭价格上涨影响，煤炭开采与石油和天然气开采用电量同比增速分别为6%和3%，相较6月份分别环比下降3pct和4pct。

地产周期板块—7月地产用电增速下滑：受房地产调控政策影响，地产周期板块用电量增速较上月相比有所下滑，7月用电量增速达1.2%。子板块中，农业、采矿业、四大高能耗行业和供应行业、建筑业和房地产业用电量稳步增长；电力热力燃气及水生产月度用电量环比下降。

制造板块—用电量平稳增长，电气设备制造贡献最高：延续了疫情后用电量平稳增长的趋势；电气设备制造对新增用电量贡献最大，新增贡献率占比为50.75%。

消费板块—细分领域，批发零售业、住宿餐饮业环比均高增：从细分行业看，除消费品制造同比增速下降1pct，其余所有行业增速均高于12%。

交运板块—公路、铁路和其他运输用电高增：从子行业看，铁路运输业和道路运输业增速均分别为6%和14%，较6月环比提升15pct和14pct。

行业分化：光伏设备及元器件、新能源整车制造高增，电气行业回暖。1）增幅前十：在增速前十的子行业中，光伏设备及元器件制造持续上榜，反映了市场对新能源需求旺盛。2）增幅后十：碳化硅行业等。

区域视角：西部地区用电增速领涨。多数省份用电量实现正增长，西南和西北省份领涨。7月除山东、吉林、甘肃、广西和辽宁增速下降，其余省份7月用电增速均实现正增长。

投资建议

火电：建议关注火电资产高质量、拓展新能源发电的龙头企业国电电力、华能国际等；新能源发电：建议关注新能源龙头三峡能源。核电：建议关注电价市场化占比提升背景下，核电龙头企业中国核电。

风险提示

新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。环境治理政策释放不及预期等。