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纺织服装行业研究框架

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概述

2022年09月07日发布

纺织服装产业链:两大细分板块

纺织制造:制造业属性;外销市场为主;核心要素为:设备、技术、成本与规模

品牌服饰:零售业属性;内销市场为主;核心要素为:品牌、渠道、供应链、设计

纺织服装产业链:两大细分板块

从产业链来看,服装加工环节,只能获得服装品牌10%-20%的商业价值;商业渠道运营,能够获得服装品牌的30%-40%的商业价值;而品牌运营,可拥有40%-50%的商业价值;

从中国实践来看,2012-2021年服饰品牌商毛利率在30-80%左右,而服饰制造行业毛利率15%左右。

纺织制造:三大基本特征

出口导向型行业:主要出口对象为美国、欧盟、日本和东南亚。

劳动密集型行业

完全竞争行业,利润率低:几乎没有进入和退出壁垒,即使有技术垄断,时间也很短;建设周期1年(包括土建);行业内企业众多,集中度低;客户对上游的生产和成本心知肚明,企业难以获得溢价。

定性远比定量重要

统计手段决定了数据不准确至今不知道棉纺锭确切数据;

棉花产销量、库存皆不准确。03年棉花产量遭受天气影响,市场一度以为产量下降20%以上,最后确认下降10%左右;

美国ICAC专程来华确认棉花库存;

某年棉纱产量同比增长9.7%,创历史新高,而棉纺企业1/3以上产能停产,粘胶短纤产量统计差别巨大,化纤行业协会和化纤流通协会统计结果相差20%。

专业化经营优势日益突出,延伸产业链作用不大

当年雅戈尔和鲁泰延伸产业链的结果不明显,延伸最大好处在于保证原料质量和供货;原料自产不能提高毛利率,只能间接提高销量。

数据来源:CEIC、第一纺织网

纺织制造:重要影响因素一原材料

棉花是纺织服装产业的主要原材料,具备农产品、工业品、大宗商品、国家储备物资等多重特性,因此受到政策、供需以及内外棉价差等多个因素影响。

国内棉价走势来看,2010年之前在15000元/吨左右波动,2010年曾有一波大幅上涨(当年减产预期导致国内外棉价均出现上涨),随后国家出台了收储政策意图稳定棉价、之后国内棉价稳定在2万元/吨左右;2014年国家出台直补政策,棉价市场化程度提升、出现持续下跌、逐步与国际棉价接轨;16年上半年受抛储滞后影响有所上涨、随后基本稳定小幅波动,18年下半年随着中美贸易摩擦加剧、纱线市场成交冷清、棉价下跌至2020年4月的11000元左右,疫情爆发后全球大宗商品开启上涨行情,棉价上涨至2021年底的22000元高位,随后进入高位震荡、近期有所回落。

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