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2022年09月07日发布

电子板块2022年上半年业绩：营收、归母净利润同比下滑，细分板块业绩出现分化。受全球疫情和下游消费电子、笔电和电视等需求萎靡的影响，申万电子板块2022年上半年业绩承压，营收、归母净利润同比下滑，且盈利能力相比上年同期有所下降。具体而言，申万电子板块2022年上半年实现营收13,790.05亿元，同比下降2.36%，实现归母净利润812.17亿元，同比下降12.84%；分季度来看，电子板块2022Q2实现营收7,054.42亿元，同比下降4.78%，实现归母净利润427.92亿元，同比下降21.46%；盈利能力方面，电子行业2022年上半年销售毛利率为16.86%，相比上年同期下降了1.28pct，销售净利率为6.07%，相比上年下降1.17pct；分季度来看，电子行业22Q2销售毛利率为16.52%，相比上年同期下降2.39pct，销售净利率为6.12%，相比上年同期下降2.03pct。电子行业各细分板块2022年第二季度营收增速从高到低依次为：消费电子&汽车电子（21.82%）＞半导体（13.61%）＞印刷电路板（3.15%）＞被动元件（-2.00%）＞面板（-8.10%）＞LED（-14.47%）；归母净利润增速从高到低依次为：消费电子与汽车电子（11.35%）＞LED（3.44%）＞半导体（2.02%）＞印刷电路板（-0.73%）＞被动元件（-21.81%）＞面板（-95.27%）。

细分板块业绩：1）消费电子与汽车电子：消费电子板块22Q2营收、净利润实现同比增长，但营收增速小于净利润增速，且盈利能力同比下滑，主要原因为智能手机、笔电等出货疲软导致盈利能力下滑，而原材料成本高企也影响了板块的毛利水平；2）半导体：在行业国产替代和晶圆厂扩产潮的拉动下，半导体板块二季度营收、净利润实现同比增长，但盈利能力有所下降；细分板块出现业绩分化，半导体设计、封测领域业绩承压，而半导体制造、设备与材料、分立器件领域业绩表现较好；3）印刷电路板：板块22Q2营收同比增长，但归母净利润略有下滑，且报告期内盈利能力同比下降，主要原因为下游消费电子需求萎靡，叠加原材料价格高企，影响了板块内企业的盈利水平；4）被动元件：行业整体受疫情和消费电子下行的影响，营收、净利润有所下降，MLCC等被动元件价格下行，影响板块盈利表现；5）面板：液晶面板周期性较强，报告期内面板价格持续下跌，部分尺寸已跌破厂商现金成本，导致板块内企业营收、净利润下降幅度较大，盈利能力承压明显；6）LED：板块2022年Q2营收同比下降，但归母净利润略有提升，且Q2盈利能力略有提高，主要原因为板块龙头三安光电的化合物半导体业务快速放量，与LED板块本身关系不大。若不考虑三安的业绩，则板块营收、净利润同比下滑，板块景气度有所承压。

投资建议：维持推荐评级。从行业2022年上半年业绩来看，受全球疫情、海外冲突和下游创新放缓等因素影响，电子板块2022年上半年业绩承压，营收、净利润同比下滑，盈利能力有所下降，仅苹果产业链部分企业、汽车电子、半导体材料与设备和功率半导体板块业绩表现较好。投资方面，建议关注中报业绩出色及所属细分领域景气度较好的个股，如苹果产业链、AR/VR、汽车电子、功率半导体、半导体材料与设备等。

风险提示：下游需求不如预期、行业需求回落等。