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Q2盈利轻工回暖纺服承压,北溪-1事件或催化造纸

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概述

2022年09月06日发布

本周观点

轻工制造:今年上半年,行业整体实现营收2,981.17亿元,同比增长6.14%,其中,Q2单季度营收1565.37亿元,同比增长6.16%,增速较Q1略提升0.05pct.。归母净利润方面,上半年为158.11亿元,同比-40.30%,Q2单季度为91.23亿元,同比-35.71%,下滑幅度较Q1收窄9.87pct.。上半年行业综合毛利率为20.09%,同比-5.15%,Q2单季度为20.46%,同环比分别变动-4.71pct./0.77pct.。整体上看,在今年4、5月国内疫情散发情况相对严重的情况之下,行业在收入与利润端较Q1仍实现小幅好转。盈利层面,Q2出现改善,但上半年由于原材料等因素所带来的盈利压力仍不容小觑。目前来看,疫情散发所导致的对于线下渠道流量的压制,已开始逐步缓解,家居等消费品逐步进入“金九银十”销售旺季,中报收入筑底基本明确。原材料方面短期受“北溪-1”事件影响,MDI和TDI等原材料价格将可能出现上涨,成本端扰动因素仍存在。

俄罗斯天然气工业股份公司9月2日宣布,由于发现多处设备故障,“北溪-1”天然气管道将完全停止输气,直至故障排除。根据中国纸网信息显示,自7月底至8月初开始,国外多家纸企宣布涨价,涨价幅度大多在10%左右,有的甚至更多,而涨价的核心原因系能源和物流成本高企。本次“北溪-1”的无限期关停,在继续推高能源成本的同时,且极有可能导致欧洲地区造纸产能出现供给收缩。芬兰造纸公司MetsTissue在上周曾表示,能源成本飙升继续抑制生产,可能将导致纸巾产品短缺,国内纸制品出口短期或可受益。

纺织服装:行业半年度实现营收2,352.56亿元,同比+4.19%,Q2营收下滑3.03%,较Q1放缓明显。出口业务半年度增长良好,实现营收335.09亿元,同比+36.72%,内销在疫情散发影响下,同比仅+0.23%。半年度归母净利润同比-11.42%,虽然表现好于轻工制造行业,但Q2增速较Q1下降了38pct.,毛利率同环比下降2.3pct./2.28pct.。行业整体盈利能力的下降,导致在Q2出现归母净利润的明显下滑。

9月1日,加拿大瑜伽运动服零售商lululemon发布第二季度的财务报告:净销售额同比增长29%至19亿美元,超出此前预期的17.7亿美元;中国大陆市场发展稳健,净销售额同比增长逾30%,三年复合年增长率接近70%。结合此前发布的《2022淘宝天猫服饰行业趋势白皮书》来看,在疫情持续催化居家健身浪潮之下,消费者对于兼具功能性与设计感的“轻运动”服饰需求正快速释放,lululemon在华销售充分印证这一趋势。我们认为,消费者对于国牌、中国元素认可度日益提升,国产运动品牌对于设计、面料、舒适度和功能性等多层面持续升级。我们看好,运动服饰和户外用品景气度延续,以及市场份额的持续提升。

推荐组合:欧派家居(603833)、顾家家居(603816)、索菲亚(002572)、晨光股份(603899)、探路者(300005)。

风险提示

宏观经济波动;原材料成本上涨;新产能无法及时消化;大客户流失。

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