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2022年09月05日发布

投资要点

事件：8月31日，克而瑞公布百强房企8月销售榜单，销售环比改善。重点30城成交面积同比下降31%，环比下降13%。TOP100房企单月销售规模同比下降37%，累计同比下降48%，环比持平。

累计销售额同比降幅持续收窄：8月TOP100房企实现单月销售操盘金额5190.1亿元，同比降低32.9%。全口径销售金额口径下，百强房企销售规模6047.5亿，同比下降37%，累计同比下降48%，降幅较前值缩窄1pct；权益口径下，百强房企销售规模合计4335.2亿，同比下降31%，累计同比下降48%，降幅较前值缩窄2pct。

Top1-25，top26-50，top51-75，top76-100房企的全口径销售额同比分别下降30%、30%、31%、34%；累计同比分别下降45%、54%、48%及47%；头部房企降幅低于百强整体，领先优势不断加强。

单月销售额环比增速回正：8月top1-25，top26-50，top51-75、top76-100及百强整体全口径销售额分别环比增长3%、5%、7%、6%及0%；权益销售额分别环比增长8%、9%、5%、8%及8%。

去年同期基数持续走低的背景下，销售累计同比降幅进一步收窄。环比增速转负为正，一方面受益于销售端持续的政策放松；另一方面，各地政府联合房企与金融机构陆续出台了“保交付”措施，有利于市场信心的提振。

国企表现持续优于民企：从百强房企当月销售同比增速来看，排名前十的房企中7家房企为央国企；同比正增长的21家企业中14家为央国企；累计增速来看，前十房企中6家为央国企；环比增速来看，前十房企中6家为央国企。

得益于较强的拿地推盘能力，叠加品牌信任度高，央国企在销售端优势不断得到巩固。我们认为，在当前行业竞争格局改善的过程中，作为拿地主力的央国企及部分区域深耕的优质民企市场份额有望进一步提升。

投资建议：8月31日召开的国常会进一步强调了支持刚性和改善性住房需求，一城一策用好政策工具箱。我们认为，销售端的放松政策将持续推进，宽松的政策环境与结构性复苏的市场环境将持续驱动行情演绎，在此环境下，我们持续推荐三条主线：1）最大受益于民企出清后竞争格局改善的地方国企：浦东金桥；2）中长期经营质量持续改善的全国性龙头：保利发展、万科A、绿城中国；3）高评级的稳健经营民企：滨江集团、旭辉控股集团。

风险提示事件：融资环境收紧超预期；地产政策收紧超预期；引用数据滞后或不及时；报告中部分数据信息源自第三方机构，第三方机构信息的真实、准确性或存在一定的可信性风险