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2022年09月05日发布

2022有色板块整体情况，从二级市场来看：2022年至今（2022年9月2日）有色金属板块整体跌幅为6.1%，板块排第15，其中2022Q2有色金属涨幅为10.48%，板块排名第10；2022年H1，有色金属上涨0.83%，板块排名第11；细分板块中，2022年至今钼板块表现优于有色其他板块，此外，2022年Q2磁性材料板块表现最佳。

细分板块来看：2022H1总体业绩上升，能源金属表现亮眼。①贵金属：2022H1黄金价格同比变化+4.01%，环比+4.63%，2022H1贵金属板块归母净利润同比增长407.32%，环比下降9.24%；2022Q2归母净利润15.80亿元，同比、环比分别变动+2827.76%和4.11%。②基本金属：2022H1铝/铜/锌价分别同比上涨23.15%、7.03%、19.78%，归母净利分别同比增长74%、52%和15%。③能源金属：2022Q2电池级碳酸锂和氢氧化锂同比上涨464.6%和507.3%；硫酸钴和四氧化三钴价格分别同比上涨43.2%和39.9%；电解镍价格同比上涨63.5%。锂板块22H1归母净利润同比大增约669%，钴板块22H1归母净利润增长27%，镍板块22H1归母净利润同比增加24.6%。

投资建议：看好铜铝、锂钴镍、贵金属机会。（1）工业金属：供给周期中场休息，金属价格中枢上移。美联储加息力度环比提升空间有限，金融属性压力逐步缓解。供给端：在双碳大背景下叠加资本开支不足和疫情扰动，推高工业金属成本曲线，供给端周期开启。需求端：新能源领域长坡厚雪，传统领域需求仍具韧性。金属价格中枢或上移。建议重点关注紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、楚江新材、神火股份、中国铝业、南山铝业、天山铝业、驰宏锌锗。（2）能源金属：新能源需求仍然高增，供需结构长期偏紧，资源溢价能力提升。锂：供给偏紧格局确定，锂资源溢价大幅提升，电动化长期趋势不变，供需格局仍将长期向好，未来价格中枢及行业盈利水平有望持续。钴：短期面临供给增加与需求疲软压力，但电池需求持续向好、国家收储预期之下，价格或触底回暖。镍：短期结构性短缺推升镍价，需求端4680电池量产在即，未来高镍化趋势较为确定。建议重点关注华友钴业、中矿资源、天齐锂业、西藏矿业、赣锋锂业。（3）贵金属：名义利率难以跑赢通胀，实际利率低位支撑金价。我们认为加息预期或已被市场充分反应，美国经济基本面弱化或将持续牵制加息进程。若加息不及预期，叠加俄乌冲突带来的能源危机，届时将出现通胀上行，但名义利率上行不及预期的局面，实际利率将进一步下行。在全球货币超发、央行购金需求上升背景下，黄金将走出一轮上涨行情。建议重点关注赤峰黄金、招金矿业、山东黄金、银泰黄金。

风险提示：金属价格大幅下跌，终端需求不及预期，全球经济衰退。