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多因素共振情绪高涨,持续推荐行业投资机会

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概述

2022年08月31日发布

多因素导致供需结构进一步偏紧,看好后市动力煤价格持续高位运行。 需求方面,本周部分地区高温不减,四川省面临极端高温干旱天气, 水电出力不足, 电力保供局势严峻,目前全省用电需求最高负荷跃升至 6500 万千瓦,同比增长 25%。多地区高温仍未消退导致电煤需求坚挺,挤占市场煤空间, 随着“金九银十” 的到来, 非电用煤将逐步进入旺季, 化工、建材等高价格弹性需求有望进一步释放, 驱动需求逐步走强; 供给方面,本周受榆林疫情影响, 矿区大多采取闭环管理, 实行产销分离, 其中部分煤矿生产受到影响而被迫停产。 此外鄂尔多斯和山西部分地区也受到零星影响。 下半年煤矿安全和环保等专项检查加紧, 保供压力仍旧较大。 进口方面目前受海外高价影响依旧偏弱,据海关总署最新数据, 今年 1-7 月累计进口煤炭 13852 万吨,同比下降 18.2%。 此外欧洲能源危机对于全球煤炭消费市场冲击将持续存在,海外煤炭价格将持续保持高位水平,受此影响,国内供需将持续保持紧平衡,煤炭价格将高位震荡,看好动力煤价格持续高位运行。

需求增多价格小幅上涨,进口向好炼焦煤将稳中向好。 焦煤方面, 短期看, 焦钢企业陆续复产,终端需求旺季临近,下游市场补库需求增多,焦煤需求较为稳定。 进口方面边际有所改善,俄煤被欧洲禁运后部分出口转向中国市场,海关总署最新数据显示, 7 月份中国进口炼焦煤 611.80 万吨,同比增加 62.23%,环比增加 22.78%, 1-7 月累计进口炼焦煤 3218.27 万吨,同比增加 23.52%。 炼焦煤的进口改善对短期供需缺口有所补足,但是中长期看,国内炼焦煤市场整体供需仍偏紧,进口边际改善效果有限,尤其是长期资本开支不足导致炼焦煤产能新增不足, 国内进口依赖度较高。 后期稳增长政策带动地产、基建等下游需求反弹,预计炼焦煤需求逐步释放,后市整体将稳中偏强运行,看好目前低位配置机会。

上半年煤炭高价驱动多数上市公司业绩同比大增,看好全年板块行情。 本周上市公司陆续发布 2022 年半年度报告,多数公司实现业绩大增。中国神华实现归属于上市公司净利润 411.4 亿元,同比增长58.1%; 兖矿能源实现归属于上市公司净利润 180.37 亿元,同比增长198.54%; 中煤能源实现归属于上市公司净利润 133.77 亿元,同比增长 75.7%; 潞安环能实现归属于上市公司净利润 58.49 亿元,同比增长 75.07%; 上半年板块业绩增长主要来源于上半年煤炭价格同比大涨。 煤企目前普遍经营状况良好,分红率高,估值低,看好煤炭价格中枢不断上涨,全年板块业绩大增,持续推荐行业投资机会。

投资建议: 建议关注陕西煤业、兖矿能源、平煤股份、山西焦煤。

风险提示: 稳增长政策效果有限, 煤炭价格增长不及预期。

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