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关注欧洲能源危机下天然气、聚氨酯及维生素的投资机会

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概述

2022年08月30日发布

我们认为产业链当下供需矛盾最突出的环节仍在上游资源端,近期能源价格回调更多是对未来衰退预期的演绎,并非真实的需求走弱,在国内稳增长及复工复产的趋势下,上游依然是盈利最确定的方向,同时估值方面还存在一定重估空间。当下位置,重点看好新能源上游材料、优质成长股及化工周期景气品种。

欧洲能源危机利好国内天然气开采商及出口商,推荐:广汇能源、新天然气等。能源成本推升下,欧洲化工品生产成本大幅上行,企业减产或停产概率加大,供给减少预期下有助于推动行业景气度上行,关注欧洲产能占比高的化工品,推荐关注聚氨酯:沧州大化、万华化学等;维生素:花园生物、新和成等。

【新能源产业链景气标的】1)EVA:光伏需求持续超预期,未来2年我们预期供需紧张下EVA仍将保持较高景气,重点推荐联泓新科、东方盛虹。2)POE:首推实现α-烯烃突破的卫星化学,关注万华化学、东方盛虹、岳阳兴长等公司。3)PVDF:锂电级PVDF价格高位维持,市场供应维持偏紧,关注东岳集团、联创股份、巨化股份、东阳光。4)磷酸铁:行业预期差较大,今年率先投产企业具备较强先发优势,有望享受高景气下的超额收益,建议关注川恒股份、云天化、新洋丰;5)光伏反射膜:双玻渗透率提升趋势下有望得到推广和应用,建议关注海利得。6)氟化工:中长期锂电、光伏、半导体对氟化工终端需求带来较大拉动。推荐金石资源。议关注制冷剂龙头巨化股份。

【成长板块】1)优质成长龙头化工龙头公司在壁垒、竞争力上已经久经考验,核心竞争力强,未来成长性突出,推荐:万华化学、卫星化学、华鲁恒升等。2)新材料成长:聚焦护城河深、国产替代空间大的上游新材料龙头,推荐:打入SK海力士、长江存储等国内外大客户供应链的半导体材料龙头——雅克科技;光学膜+特种树脂快速放量,产业链完整、产品储备丰富的新材料平台型厂商——东材科技;立足下游做强一体化产业链的改性塑料龙头——国恩股份。3)消费成长:终端需求刚性,全球唯一具备全产业链优势的维生素D3衍生物龙头——花园生物;润滑油添加剂进口替代——瑞丰新材;轮胎原料及海运费下行盈利有望改善——森麒麟;无糖趋势下看好甜味剂需求增加——金禾实业;吸附类分子筛持续进口替代、催化类分子式从0到1在即——建龙微纳。

【景气周期行业】1)油气:在需求相对稳定的假设下,能源类公司由于长期资本开支水平不高,环保及碳中和背景约束了供给扩张,盈利有较大的改善空间。推荐:中国海洋石油、广汇能源等。2)磷化工:化工各产业链中少数已基本完成上游资源整合,并且形成一体化发展的子行业,同时新能源趋势下打开中长期成长性。推荐川恒股份、云天化等。3)纯碱:光伏玻璃、碳酸锂需求放量以及出口改善拉动增量需求,行业今年新增产能极少,供需将由紧平衡变为紧缺,推荐:山东海化、双环科技、和邦生物、中盐化工、远兴能源、三友化工等。4)硫磺硫酸链:全球油气价格大涨,海外炼厂负荷降低,需求端全球磷化工景气度较高,支撑硫磺及硫酸价格上涨,推荐粤桂股份。5)农化:全球粮食作物高景气,拉动上游化肥、农药等农资需求,推荐扬农化工、润丰股份、中旗股份、海利尔等。

风险提示:宏观经济增速低于预期;产品价格大幅波动;国际油价大跌;新项目建设进度不及预期;疫情反复等。

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