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2022年08月18日发布

力量钻石：与潮宏基合作布局培育钻石零售终端，积极拓展海外销售渠道根据公司 8 月 16 日公告， 与潮宏基合资设立生而闪曜科技（深圳）有限公司， 其中，潮宏基以 1100 万元认购 550 万元出资占股 55%，力量钻石以 400 万元认购200 万元出资占股 20%， 参与创建并运营培育钻石饰品品牌，积极推广培育国内培育钻石零售市场。 同时，公司积极拓展海外销售渠道，通过子公司力量钻石香港拟投资不超过 500 万美元设立美国销售服务公司，开展培育钻石及饰品销售。我们认为， 公司定增获批后扩产加速，与国内知名珠宝品牌合作拓展下游销售渠道，并在全球培育钻石消费第一大市场——美国自建销售渠道，抓住产业链价值量最大的两大核心环节，产能提升+渠道拓展共促公司业绩高增。

中国黄金：布局培育钻石高增赛道， 巨头入场将加速提升我国终端消费根据公司半年度报告，未来将根据市场需求及发展趋势，积极建设培育钻石研发设计中心、展示交易中心和供应链服务中心，合理布局全渠道推广节奏，适时规划培育钻石发展策略，调整产品结构，降低对单一品类的依赖度，有效分散公司经营风险。

中国黄金作为黄金行业央企龙头，进军培育钻石高增新赛道，不仅为自身的业务发展开辟了第二增长曲线，且有望引领培育钻石行业规范化、 规模化发展，大幅提升国内培育钻石终端消费， 提高我国培育钻石行业的全球影响力。

培育钻石产业链价值量分布呈微笑曲线，中-印-美：生产-加工-消费培育钻石产业链上游生产和下游零售端为高价值环节：上游原石生产毛利率约60%-70%，中游加工依赖大量人力毛利率约 10%，下游零售品牌溢价加成毛利率约 60%-70%。“中-印-美”： “生产-加工-消费”。 以中国为主的培育钻石原石供应商，生产制造的原石 95%流向印度进行人工打磨、切割、加工；加工完毕后经终端多家零售品牌购入并出售给消费者，其中美国消费了全球 80%培育钻石。 中国培育钻石消费全球占比不到 10%， 2020 年渗透率仅 1.9%， 未来提升空间大。

行业渗透率接近 10%拐点，相当于 2020 年的新能源汽车，黄金投资期已开始1）预计至 2025 年，全球培育钻石原石需求从 2021 年 93 亿元增至 313 亿元， 2022-2025 年复合增速 35%。 2022 年 6 月印度培育钻石毛坯进口额/出口额同比增长47%/57%， 1-6 月累计进口额/出口额同比增长 72%/81%，景气度持续向上。2） 2019 年，国内新能源汽车平均市场渗透率小于 5%， 2021 年突破 10%并于年底达到 19%，创历史新高； 2021 年前，印度培育钻石进出口渗透率均小于 5%， 2021年至 2022 年，进出口渗透率均翻倍增长，接近 10%拐点，有望复制新能源车高成长性。预计到 2025 年，全球培育钻石销售额渗透率达 16%，美国作为主要消费国渗透率将达 23%。

投资建议： 重点推荐中兵红箭、 四方达、 黄河旋风、力量钻石、 国机精工（ 1）中兵红箭：全球培育钻石+工业金刚石双龙头， 高温高压+CVD 并举， 业绩弹性大；（ 2）四方达： CVD 培育钻石民企龙头， 国内 CVD 法技术储备最先进公司之一， 驶入增长快车道；（ 3）黄河旋风： 培育钻石+工业金刚石双龙头之一，定增计划已获受理，历史包袱逐步卸载， 业绩反转向上；（ 4） 力量钻石：行业新秀崛起，短期业绩增幅大；（ 5）国机精工： 培育钻石设备+产品双轮驱动。

风险提示

竞争格局变化和盈利能力波动， CVD 功能金刚石研发进展不及预期