理工酷

2022年06月28日发布

短期：政策监管催化价格拐点，疫情防控政策纠偏物流迎来需求复苏，通达系行业龙头价格利润弹性高，2022年业绩确定性大幅改善。

中期：需求稳定增长，行业无新增玩家、极兔+百世整合再次带来格局优化，资本开支放缓后，各家价格战意愿较低，本轮价格战缓解的时间或超预期，头部企业的盈利有望站稳新台阶。

中长期视角看：线上渗透率持续提升背景下，快递进村进厂出海，行业是大空间的成长赛道，服务成为新的竞争要素，行业价格将稳中有升，同时行业格局逐步清晰，龙头将充分受益份额与盈利提升。

推荐标的：

首推【圆通速递】，管理层大幅改善经营管理，数字化投入成果显现，单票盈利质量优先战略，2022/2023年利润预计33/40亿元，对应PE21/17倍。

积极关注【韵达股份】、【顺丰控股】经营管理改善。

风险提示：行业需求不及预期；行业价格竞争加剧；测算假设不及预期。