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2022年02月28日发布

核心观点

销量数据回顾乘联会发布2022年1月乘用车产销数据：当月零售销量为209.2万辆，同比-4.4%，环比-0.6%；批发销量为217.2万辆，同比+6.8%，环比-8.2%；产量为205.9万辆，同比+10.4%，环比-16.5%

春节假期提前导致1月有效产销天数同比减少，局部地区疫情影响终端表现。2022年1月乘用车零售销量达209.2万辆，同比-4.4%，环比-0.6%，主要由于春节假期提前至1月，有效产销天数同比减少，叠加天津疫情对终端销售有所扰动。随着近几个月生产、批售的逐步走强，整体市场供应回暖，助力各厂商积极迎接新年开门红，零售端改善可期。从结构看，（1）1月豪华车零售29万，同比-5%，环比增长18%，传统豪华车新年增长态势较强；（2）自主品牌零售94万辆，同比+11%，环比+1%，自主品牌头部企业表现很强，在新能源市场获得明显增量。（3）合资品牌零售86万辆，同比-17%，环比-7%，其中日系份额19.2%，同比-2.2pct，美系份额8.2%，同比-1.2pct，德系份额23.5%，同比-2.3pct。

新能源车销量受扰动，插混增速靓丽。1月新能源乘用车零售销量34.7万辆，同比+132.0%，环比-27.0%；批发销量41.2万辆，同比+141.4%，环比-18.5%，批发和零售环比下降的走势与2021年1月基本一致，预计主要受年末集中交付导致上年12月高基数有关。1月国内新能源零售渗透率为16.6%，同比提升10个百分点，但环比有所下降。新能源乘用车市场多元化发力，比亚迪纯电动与插混双驱夯实自主品牌新能源领先地位；以上汽集团与广汽集团为代表的传统车企表现相对突出。批发销量突破万辆的企业有11家，其中比亚迪（9.3万辆）、特斯拉中国（5.9万辆）、上汽通用五菱（4.0万辆）表现最为突出。从车型看，纯电动批发销量33.3万辆，同比+130.4%；插电混动批发销量7.9万辆，同比+202.1%。从结构看，自主品牌新能源车批发渗透率32.0%，豪华车为22.9%，主流合资仅2.7%。1月电动车高端车型与中低端销量均有良好表现，其中A00级批发销量10.5万辆，份额占纯电动的32%；A0级批发销量5.1万，份额达到纯电动的15%；A级份额22%，保持稳定；B级销售10.1万辆，环比下降14%，占份额30%，略有提升。

投资建议头部自主品牌景气度持续向上，我们建议继续关注长安汽车（000625.SZ）、长城汽车（601633.SH/2333.HK）、广汽集团（601238.SH）；零部件行业建议关注综合龙头华域汽车（600741.SH）、照明控制器稀缺标的科博达（603786.SH）、智能驾驶主被动安全供应商均胜电子（600699.SH）。

风险提示1、汽车销量不达预期的风险；2、芯片短缺导致的产业链风险。