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政策驱动氢能行业加速,关注优质“卖铲人”

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概述

2022年01月18日发布

政策利好频出,我国氢能产业有望迎来加速期。相较煤炭、天然气、石油等传统燃料,氢气具备能量密度大、反应零排放的天然优势,是我国碳中和目标下理想的清洁能源。为加速推进我国氢能行业发展,国家&地方政府对氢能行业的扶持政策频出,此外叠加产业经济市场广阔,氢能融资项目数持续增长,相关企业加速布局,我国氢能行业发展将迎来加速期。

氢产业涉及多个核心环节,核心设备国产化曙光显现。氢能产业涉及制取、储运、加注等多个环节,产业链庞大,经过多年发展,部分核心设备国产化成果初显。①制氢:化石能源制氢仍是我国当前主流技术路线,长期来看,持续降本的电解水制氢为行业大趋势,碱性电解槽作为电解水制氢核心设备,已基本实现国产化;②储(运)氢:目前我国仍以高压气氢运输为主,其中长管拖车运氢应用广泛,管道输氢受制于高昂成本,短期难以规模化;车载储氢是储氢最大细分市场,2020年我国车载储氢瓶市场规模仅为2.1亿元,2025年将达到32亿元,我国车载储氢现仍以35MPaIII型瓶为主,70MpaIII以及IV型储氢瓶技术难度较大,仍由海外企业主导;③加氢:政策加码下我国加氢站扩建力度加大,受制高昂投资成本,我国加氢站尚未实现商业化运营,在加氢站成本构成中,设备投资额占比高达45%,核心设备氢气压缩机、加氢机等仍高度依赖进口,设备国产化是最重要的降本手段。

燃料电池市场正在快速打开,本土设备公司加速布局。燃料电池汽车正处在快速导入期,GGII预测2023年市场燃料电池行业规模将达230亿元,2025年达700亿元。①燃料电池系统为FECV最核心功能部件,在整车价值量占比超过60%,已基本实现国产供应;②电堆在燃料电池系统中价值量占比60%+,我国在70kW以下电堆已可以基本实现国产化,但是关键材料仍高度依赖进口,电堆生产工艺流程复杂,基于燃料电池&动力电池生产工艺的协同性,我们看好锂电设备企业在燃料电池领域的先发优势;③空压机为燃料电池系统最核心系统配件,我们预计2020-2050年我国市场规模将达1581亿元,2020年空压机国产化率90%+,但由于行业仍处于产业化初期,头部洗牌现象频发,随着技术路线确定&市场需求放量形成规模效应,我们看好具备先发优势的企业突出重围。此外氢循环系统、增湿器等核心部件,国产企业正在加速布局,开启国产化进程。

投资建议:设备作为氢能产业链重要环节,我们看好进行前瞻性布局的优势企业率先突出重围,建议关注杭氧股份、科威尔、冰轮环境、雪人股份、厚普股份、亿华通、富瑞特装、汉钟精机等。

风险提示:国家&地方政策调整风险、核心装备国产化不及预期、燃料电池产业化进程不及预期、行业竞争加剧、国际贸易摩擦加剧等。

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