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2021年11月15日发布

地产政策边际放松预期增强，看好后周期家居板块反弹

事件：2021年11月10日，中国人民银行公布，截至2021年10月末，个人住房贷款余额37.7万亿元，当月增加3481亿元，较9月多增1013亿元。2021年11月10日，财联社记者报道，对于地产收并购，近期部分央企国企向监管部门反映，如果要做一些承债式收购，“三条红线”就会被突破，建议监管部门对“三条红线”相关指标予以调整。个人信贷数据超预期，“三条红线”或有调整可能，地产政策边际放松预期增强，未来后周期家居板块有望迎来估值修复。

本周轻工制造板块重点推荐标的：

家居：继续推荐定制龙头欧派家居，软体龙头顾家家居、敏华控股。包装：继续推荐盈利能力双拐点的裕同科技。新消费：继续推荐新消费泡泡玛特。出口产业链受益标的：梦百合、共创草坪、麒盛科技、乐歌股份。

继续推荐定制家居龙头欧派家居，软体家居龙头顾家家居、敏华控股

欧派家居：整装大家居业务表现亮眼，截至2021年11月5日，累计接单突破20亿元，同比增速高达104%，2021年7月接单突破10亿元，仅4个月接单实现翻倍，看好全年整装业务增长超预期，成为橱柜、衣柜之后第三增长驱动力。

顾家家居：积极布局线上渠道，在2020年高基数情况下2021年双11依然取得卓越成绩，看好全年公司业绩增速。双11活动收官，顾家家居全平台销售额累计突破6.5亿，同比增长78%，全员营销活动累计曝光量达1.03亿。抖音直播场观数超过95万，累计作品数超过1.8万，累计获客量达8000人以上。

敏华控股：上半财年报告发布，家居行业压力较大情况下，公司毛利率逆势增长、市占率进一步提升，表现出优秀的Alpha，FY2022H1，公司营业收入102.15亿港元（+53.9%），归母净利润9.88亿港元（+31.9%）。双11芝华仕业绩靓丽，全网销售额突破11亿元，同比增长72%，功能沙发市占率90%，公司继续推行拓品类、提份额、扩市场策略，看好全年业绩保持稳健增长。

继续推荐盈利能力双拐点的包装龙头裕同科技

裕同科技：许昌智能工厂项目截至2021年11月份自动化模块完成度达到约70%，仓储、物流、车间运输等环节基本实现自动化，预计正式启动后工厂可节省约一半成本，同时生产效率大幅提高。我们认为公司正迎来原材料成本回落带来的短期盈利能力拐点、竞争格局优化带来的长期盈利能力中枢企稳或上行拐点。

新消费继续推荐泡泡玛特，同时建议关注受益出口型公司

泡泡玛特：双11表现优秀，全网销售额突破2.7亿元，同比增长超60%，连续3年双11全阶段天猫大玩具类目旗舰店第1名。

受益出口型公司：越南疫情冲击导致港口关闭和工厂停产，美国对中国国内供应链依赖程度增加，叠加中美贸易释放缓和信号，海运费压力有所缓解，出口产业链有望迎来景气度提升，受益标的：梦百合、共创草坪、麒盛科技、乐歌股份。

风险提示：地产政策压力缓解不及预期，原材料价格上涨、海外疫情反复。