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板块二季度净利润为近两年新高值,自由现金流和资产负债率均改善

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概述

2021年09月07日发布

板块Q2归母净利润为近两年新高值:受益新能源汽车行业高景气度,锂盐量价齐升带动行业盈利表现优异。2021年Q2碳酸锂板块上市公司整体营业总收入175.8亿元,环比增长23.09%;2021年上半年整体营业总收入318.6亿元,同比增长21.60%。2021年Q2碳酸锂板块上市公司共实现归母净利润41.41亿元,环比增长83.52%。2021年H1共实现归母净利润63.98亿元,同比大增362.14%。

板块2021年自由现金流持续改善:2021年Q2碳酸锂板块上市公司自由现金流合计24.51亿元,环比提升24.58亿元,主要系新能源汽车销量大幅增高,带动锂盐企业销量提升,价格增长,11家碳酸锂企业Q2经营现金流净额增加。2021年上半年碳酸锂板块上市公司自由现金流合计24.45亿元,同比提升52.46亿元,主要系盐湖股份上年同期支付了以前年度欠缴的税款,导致上年同期经营现金流净额较低。

板块2021年资产负债率持续向好:近一年锂板块上市公司资产负债率持续向好,2020Q3、2020Q4、2021Q1、2021Q2末全行业上市公司资产负债率分别为58.9%、56.4%、55.4%、52.0%。天齐引入IGO战投达成后,预计2021下半年整个板块资产负债率仍将继续下行。申万行业指数锂板块的市净率处于近10年高位,2021年8月30日锂板块PB值为26.32,创过去10年新高。

期间费用率近一年先升后降:近四个季度碳酸锂板块上市公司总体期间费用率呈先升后降趋势。2020Q3、2020Q4、2021Q1、2021Q2全行业上市公司期间费用率分别为11.51%,26.83%,12.53%,11.81%。8家上市公司2021Q2期间费用率较2021Q1环比下降。其中2021Q2期间费用率最低的企业是藏格控股、永兴材料、赣锋锂业,期间费用率分别为5.48%、5.58%、7.23%。

下游正极材料厂开工率保持高位,预计锂盐价格仍保持快速增长:新能源车行业高景气度带动上游需求高增,正极材料工厂开工率长期维持在80%以上。近一年锂盐价格涨势可观,截至2021年9月3日,电池级碳酸锂价格为12.12万元/吨,较年初增长140%,电池级氢氧化锂价格为12.3万元/吨,较年初增长150%。5%锂辉石中国到岸价为945美元/吨,相较年初上涨125%。预计后市锂精矿、碳酸锂和氢氧化锂价格仍将保持共振上行趋势。

建议关注标的:继续全面看好锂行业板块。锂精矿价格处于高位仍利好锂资源自给率高的企业,同时境外政治因素的不确定性也使中国境内自主可控的矿石、盐湖、云母资源迎来战略重估。

建议关注天齐锂业、赣锋锂业、科达制造、中矿资源、西藏矿业、雅化集团、天华超净、盛新锂能、盐湖股份。

风险分析:下游新能源汽车产量不及预期;全球锂盐产能资本开支加剧,产能超预期大幅扩张;新技术的更迭使锂电池竞争力减弱;新产能达产进度不及预期;企业经营激进、战略出现偏差、治理失败等风险、宏观政策以及流动性调整的风险等。

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