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2022年03月21日发布

俄乌冲突前景不明，油价下挫后反弹

本周俄乌冲突持续，双方谈判恢复但进展不定，国际油价剧烈震荡，布伦特原油期货价格跌破100美元/桶后反弹。截至3月18日，布伦特和WTI原油期货价格分别收于107.93美元/桶和104.70美元/桶，美元指数交投收于98.2附近。

美国石油钻井机数量减少，原油库存增加435万桶

本周，美国石油活跃钻井数减少3座，为524座，油气钻机总数与上周持平，为663座。美国原油库存量4.159亿桶，较前一周增加435万桶；美国汽油库存总量2.410亿桶，较前一周减少362万桶；馏分油库存量为1.142亿桶，较前一周增加33万桶。

2022年2月OPEC产量增加，较上月增加44万桶/日至2847.3万桶/日

2022年2月OPEC产量增加，沙特产量为1019.3万桶/日，较上月增长14.1万桶/日；伊拉克产量为426.8万桶/日，较上月增加3.6万桶/日；伊朗产量为254.6万桶/日，较上月增加4.4万桶/日；委内瑞拉产量为68.0万桶/日，较上月增加2.1万桶/日；利比亚产量为110.7万桶/日，较上月增加10.5万桶/日。本周，石脑油、乙烯、丙烯、纯苯价格下跌，丁二烯上涨，石脑油、PDH价差上涨，MTO价差下跌。

俄罗斯原油供给风险上升，OPEC+维持增产目标

本周俄乌冲突前景不明，地缘政治影响下油价剧烈震荡。供给端，本周IEA发布月报，认为俄罗斯原油出口受阻可能增加供给端风险，俄罗斯是世界上最大的石油和石油制品出口国，向全球供应800万桶/日的原油和成品油，IEA预计从4月份开始，随着制裁实施和买家回避，俄罗斯原油供应量可能会减少300万桶/日，或造成全球石油供给冲击；此外，伊核谈判遭遇暂停后伊朗原油重返市场仍需时间，截至1月底经合组织库存为26.21亿桶，比2017-2021年均水平低3.35亿桶，处于近八年低点，加剧了原油供给的紧张程度。2022年2月，OPEC增产幅度达到44万桶/日，大幅超过其25万桶/日的增产配额，但是OPEC+仍然坚持40万桶/日的增产计划，IEA认为OPEC成员国中拥有大量闲置产能的沙特和阿联酋增产意愿不强，OPEC的增产无法弥补俄罗斯原油退出市场可能造成的供给缺口。需求端，由于俄乌冲突导致油价飙升，以及对俄制裁将抑制全球经济增长，IEA将2021-22年的需求增长预测下调95万桶/日至9970万桶/日；IEA指出，发达经济体可以通过居家办公、高速公路限速等方式将需求减少270万桶/日，从而抑制石油需求以应对供给端的风险。后续重点关注俄乌冲突局势、欧美对俄制裁政策、伊核协议谈判进展、OPEC+增产执行情况、奥密克戎毒株扩散态势、疫苗接种和新冠特效药开发进展等。

投资建议：近期地缘政治局势紧张，全球原油供需格局偏紧，我们预计油价将维持高位，继续坚定看好石化板块景气度，建议关注如下标的：第一、上游板块，中石油、中石化、中海油、新奥股份、中曼石油；第二、油服板块，中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科；第三、民营大炼化板块，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份；第四、轻烃裂解板块，卫星化学和东华能源；第五、煤制烯烃，宝丰能源；第六、三大化工白马，万华化学、华鲁恒升和扬农化工。

风险分析：地缘政治风险，奥密克戎毒株扩散，OPEC+产量增速过快。