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2022年03月01日发布

本周观点

钢铁行业： 坚定看好稳增长下钢材需求

截至 2 月 25 日，螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材五大品种本周分别报收4869 元/吨、 4969 元/吨、 5154 元/吨、 5640 元/吨、 5051 元/吨。周环比分别回落 1.1%、 0.8%、 0.6%、 0.5%、 0.9%。社库方面， 2 月 25 日社会库存1756.9 万吨，周环比上升 86.3 万吨。

吨钢毛利有所收窄。螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材吨钢毛利分别为448 元、 477 元、 423 元、 501 元、 738 元，较上周下降 79 元、 67 元、 49元、 52 元、 90 元。

短期来看，铁矿石、煤炭等原材料价格在基本面及政策监管情况下表现较为稳定，但阶段性需求恢复尚未达到常规水平，钢材价格呈现震荡走势。残奥会及两会即将召开，或将对复工进度有所放缓。但我们认为，全年稳增长基调不变，大量制造业及建筑业需求仍将释放，钢材有望逐步迎来旺盛需求。

基建领域中， 2022 年经济“稳”字当头，各地对于地下管网及重大水利、燃气管道工程有望加速。因此，我们认为在“稳经济”大背景下，管道行业有望再次加速释放需求具备确定性。强烈建议关注稳经济下管道行业相关标的。

另外，我们首推的钢铁细分高端品种电工钢， 是驱动现代工业的核心磁性材料。特别是新能源汽车用高牌号无取向电工钢，技术壁垒极高，宝钢、首钢掌握核心技术，由于新能源汽车只能使用高牌号无取向硅钢而非全部品种通用。预计 2021 年新能源汽车用无取向硅钢占比提升至 17%-20%。

另外，《电机能效升级计划（ 2021-2023）》发布，对于电机能效标准提升将为高牌号无取向硅钢带来大量需求。建议关注电工钢主要标的：首钢股份、宝钢股份、太钢不锈、新钢股份、马钢股份。

重点关注标的

工业用板材公司：首钢股份、华菱钢铁、南钢股份、太钢不锈、马钢股份，宝钢股份、新钢股份、鞍钢股份。

特钢重点公司：甬金股份、中信特钢、抚顺特钢、图南股份、久立特材。建材公司：方大特钢、三钢闽光、韶钢松山。

市政管道材料公司：新兴铸管、金洲管道、友发集团、青龙管业。智慧管网：正元地信。

有色行业： 业绩逐步兑现，稀土和锂现货价格也均创出历史新高，基于未来半年基本面供需、库存情况，价格还有望继续上涨，看好稀土和锂板块的估值修复行情

锂板块， 本周锂辉石报价 2710 美元/吨，上涨 0%；氢氧化锂报价 41.55 万元/吨，上涨 11.54%；电池级碳酸锂报价 46.4 万元/吨，上涨 5.94%。 稀土板块，本周氧化镨钕、氧化镝、氧化铽报价 110 万元/吨、 313 万元/吨、1525万元/吨，分别上涨 0.46%、 -0.32%、 1.67%。 新能源上游原材料现货供应持续紧张，产业链持续低库存的状态仍将维持，下游企业补库驱动下，我们预计锂和稀土价格中枢将继续走高；

磁性材料板块，双碳指引下节能电机政策的出台，以及未来新能源、风电、光伏储能等高速发展下对磁性材料的拉动，我们看好电机高效节能、小型化趋势下对稀土永磁材料的拉动，看好新的能源时代对新型高效软磁材料硅钢、金属软磁粉芯需求的拉动；

工业金属方面，本周 SHFE 铜价下跌 1.67%，收 70690 元/吨； SHFE 铝价下跌 1.44%，收 22510 元/吨。 本周俄乌冲突成为影响行情的最大因素，首先，俄乌冲突将直接导致俄对欧的天然气、原油出口量大受影响，而欧洲能源结构对俄罗斯依赖度高，将进一步抬升欧洲能源价格， 目前 TTF 天然气价格再次上涨至 91.5 欧元， 本周涨幅约 30%， 欧洲电解铝存在进一步减产可能性；其次，俄罗斯也是欧洲原铝的重要供应来源， 2021 年全年俄罗斯出口至欧洲的原铝约 120 万吨，而欧洲地区在 2021 年上半年的电解铝总产量仅为 373 万吨，若俄罗斯的电解铝出口受到较大影响，将进一步刺激铝价上行。但另一方面， 俄乌冲突也将更快速地将全球经济拖入滞涨周期，加剧了市场对宏观经济走弱的担忧。

目前国内模拟电解铝行业平均利润达到 5085 元/吨，电解铝环节盈利持续改善。 我们认为，短期内铝价下行的可能性很小，而成本端的国内煤炭价格已经被限定在合理的区间，电解铝企业的盈利持续性有望超出市场预期。

重点关注标的

北方稀土、赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、盛和资源、广晟有色、五矿稀土、铂科新材、横店东磁、金田铜业、 海亮股份、 东阳光、金博股份、紫金矿业、西部矿业、中国铝业、云铝股份、神火股份。

风险提示： 上游原材料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、海外疫情持续蔓延风险。