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2022年02月16日发布

展望2022年：全球双碳目标明确，电动化增长曲线将更加陡峭，供需矛盾将愈发凸显，看好能源金属、尤其是锂资源的持续溢价。碳中和将促全球能源体系重塑，在经历了2021年从0到1的关键一步之后，未来电动化增长曲线将更加陡峭。下游更大量级的需求增长与上游资本开支滞后的矛盾将愈发凸显，资源稀缺性逻辑继续强化，我们继续看好资源端持续的溢价。

全球电动化进程再加速，能源金属供需结构长期偏紧，2022年持续看好锂价创新高，钴镍稀土价格或呈现高位稳态波动。①锂：产业链利润快速转移至上游，价格有望维持高位。从矿端来看，矿石及盐湖产能集中度高且对市场现货供应有限，锂精矿供给紧张，2022年边际定价的散单将更加趋于紧张，产业链利润快速转移至上游，资源端溢价更加明显。②钴：短期面临供给增加压力，但疫情持续影响运输，价格长期或呈高位稳态波动。Mutanda复产将增加供给端压力，但未来随着钴产品供需结构中动力需求基数扩大，消费电子新能源需求长期向好，且全球疫情下南非钴原料运输仍然受阻，钴产品价格或具备一定支撑。③镍：产业链一体化趋势显著，湿法项目即将集中落地。湿法项目成本优势有望加速三元渗透率提升。④回收：政策红利期，规模爆发未来可期。⑤稀土磁材：海外供应趋紧，指标增长平缓，受益于下游需求多点爆发，价格或能维持高位。

投资建议：建议重点关注：锂板块：盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、西藏矿业、盛新锂能、中矿资源、雅化集团、天华超净、藏格矿业；镍钴板块：华友钴业、寒锐钴业、盛屯矿业。稀土磁材板块：北方稀土、金力永磁、正海磁材、宁波韵升、横店东磁、大地熊。

风险提示：金属价格大幅下跌；终端需求不及预期；公司项目进展不及预期。