理工酷

2022年02月14日发布

投资摘要：

每周一谈：轻工制造板块业绩预告

事件：截止 2022 年 2 月 12 日，轻工制造板块目前已有 69 家企业公布了 2021年业绩预告，52 家企业实现盈利，17 家企业亏损。实现盈利的企业中，24家企业较 2020 年同比上涨，21 家企业业绩同比下滑，7 家企业扭亏为盈。

24 家同比上涨的企业中，预计增幅上限达到 1232.73%。盈利企业中 24 家同比上涨，上涨幅度差异较大，预计增幅最大的为昇兴股份（002752.SZ），预计增幅上限为 1232.73%，其 2021 年净利润已经远超疫情前 2019 年水平。成本及收入端同步助力 24 家业绩同比上涨。从成本端来看：业绩同比上涨的公司主要依靠良好的成本控制来提高产品毛利率，从而实现企业归母净利润的上涨；从收入端来看：业绩同比上涨的公司主要依靠产品产能提升、产品市场回暖，来提升主营业务收入，从而实现企业归母净利润的上涨。

成本及收入端同步发力，促进企业业绩稳步增长。从成本端来看：业绩同比上涨的公司主要依靠良好的成本控制来提高产品毛利率，从而实现企业归母净利润的上涨；从收入端来看：业绩同比上涨的公司主要依靠产品产能提升、产品市场回暖，来提升主营业务利润，从而实现企业归母净利润的上涨。

7 家扭亏为盈的企业中，滨海能源变化幅度最大。滨海能源以蒸汽、电力的生产、供应和印刷业务为主营，2020 年公司归母净利润-1,651.62 万元，预计 2021 年归属于上市公司股东的净利润 3,800 万元至 6,000 万元，主要原因系上游供应商持续暴涨的原辅料价格，使得控股子公司海顺印业放弃了部分大客户订单；海顺印业生产设备折旧、房租、人工费等固定成本基数增加，使得成本持续上升。

21 家同比下滑企业中，预计降幅下限达到-95.99%。盈利企业中 21 家同比下滑，预计下滑幅度最大的是延江股份（300658.SZ），预计下滑幅度下限为-95.99%，主要原因系 2021 年度公司熔喷无纺布的销售量及价格同比均大幅下降；厂房搬迁带来的物料损耗、搬迁费用较大；国际航运费用持续上涨；新增婴幼儿数量下滑；终端市场传导而来的价格压力，以及上游大宗商品价格上涨，致使报告期内公司毛利率呈现下滑趋势。受制于成本端诸多压力，21 家企业业绩同比下滑。从整体来看，企业业绩同比下滑的主要原因来自于成本端，包括：人工成本增加、销售费用增加、原材料价格上涨。而收入端的原因则体现在：市场需求放缓和销售收入下降两个方面。

市场回顾（2 月 7 日-2 月 11 日）：

在申万一级行业中，轻工制造行业本周上涨 1.10%，在申万 31 个一级行业中排名第 21，跑输大盘，子板块中，造纸板块表现较好,上涨 2.04%，文娱用品表现较差,下跌 0.18%；纺织服装行业本周上涨 2.67%，在申万 31 个一级行业中排名第 19， 跑输大盘，子板块中， 纺织制造板块上涨 2.12%， 服装家纺板块上涨 2.34%，饰品板块上涨 4.93%。

行业数据追踪：

家具：本周 TDI 价格有所上升，MDI 价格较上周上升。

造纸：根据卓创资讯，纸浆方面，2 月 11 日，针叶浆市场价 6351.61 元/吨，较上周五上涨 2.70%；阔叶浆市场价 5314.32 元/吨，较上周五上涨 2.00%；本色浆市场价 6200.00 元/吨，较上周五上涨 0.54%；化机浆市场价 4725.00 元/吨，较上周五上涨 0.71%。包装纸方面，2 月 11 日，瓦楞纸市场价 3918.75 元/吨，较上周五上涨 0.48%；白卡纸市场价 6020.00 元/吨，较上周五上涨 2.54%。文化印刷纸方面，2 月 11 日，双胶纸市场价 5700.00 元/吨，较上周五持平；生活用纸方面，2 月 11 日市场价 6433.33 元/吨，较上周五上涨 0.52%。纺织服装： 2 月 11 日，棉花价格为 22839.23 元/吨，较上周上涨 0.61%； 纱线的价格有所上涨，涤纶的价格有所上涨。

投资策略：

近期，房地产行业政策边际放松，我们认为，近期可以关注家居板块，定制家居

建议关注【欧派家居】、【索菲亚】；软体家居建议关注【顾家家居】、【喜临门】 。

风险提示：原材料价格波动风险，汇率波动风险。