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概述
2022年02月06日发布
主动偏股型基金重仓家电比例环比回升:我们以安信家电板块分类为依据,分析主动偏股型基金重仓家电的情况。随着原材料价格企稳,家电板块盈利能力有望筑底回升,Q4主动偏股型基金重仓家电板块的比例环比Q3回升。2021Q4基金重仓家电持股比例为2.00%,环比Q3提升0.25pct,Q4家电低配比例为0.24%,环比Q3收窄0.24pct。其中,重仓持股美的(+0.06pct)、格力(+0.01pct)的比例环比有所提升,重仓持股海尔的比例环比持平。2021年原材料价格上涨、地产景气下行压制了家电板块的估值,也使基金将家电板块转为低配。随着家电景气逐步恢复,投资机会渐显,基金对家电板块的配置有望恢复。
白电重获超配:白电获得基金增持,超配0.07%。Q4重仓持股美的(+27支)的基金数量环比Q3有所增加。Q4美的内销景气度环比有所提升。根据产业在线数据,Q4美的空调/冰箱/洗衣机内销量YoY+11%/+1%/-1%(Q3为+3%/-5%/-6%)。盈利能力方面,随着原材料价格逐步企稳,美的业绩有望逐步释放弹性。长期来看,美的逐步拓展B端业务,白马标的的长期空间有望进一步延展。Q4重仓海尔(+27支)的基金数量环比Q3继续增加。长期来看,海尔在国内高端市场以及海外市场均有较大的收入、利润增长空间,具备长期投资价值。海尔Q3推出股票期权激励方案、2022年1月推出的H股配售,都提振了投资人对于公司盈利能力提升的信心。Q4重仓格力的基金数量环比略有下降,但是重仓持股格力的持股比例环比略有提升(+0.01pct)。
Q4厨电板块获基金增配,但个股表现分化:Q4重仓厨电板块的基金数量环比Q3+7支,主要因为:1)集成灶在厨电中的渗透率不断提升,集成灶公司在地产景气波动的背景下仍然具有较好的成长性;2)资本市场看好传统厨电龙头在洗碗机、集成灶等新品类上的发力。Q4重仓老板(+11支)、亿田(+1支)的基金数量环比均有所增加。在厨电行业大环境承压的背景下,基金青睐估值性价比高、存在α机会的个股标的。
Q4厨房小家电标的受到基金增持:Q4重仓厨房小家电公司的基金个数环比Q3+24支,主要因为:1)厨房小家电高基数压力预计将逐步减弱;2)随着原材料价格企稳、部分厨房小家电公司提价落地,盈利能力有望逐步改善;3)厨房小家电公司的估值已降至较低水平。Q4重仓新宝(+8支)、苏泊尔(+11支)、小熊(+4支)、北鼎(+1支)的基金数量环比增加,重仓九阳的基金数量环比Q3持平。
Q4清洁电器景气基本维持Q3态势,个股持仓分化:Q4重仓清洁小家电公司的基金个数环比Q3+9支,主要因为:1)众多新品在Q4上市,市场预期清洁电器Q4内销保持高景气;2)与Q3相比,海运等外部环境有望边际向好,自主品牌出海景气度有望逐季改善。Q4重仓石头(+25支)的基金数量环比增加,重仓科沃斯(-7支)、JS环球(-9支)的基金数量环比减少。基金增配石头,主要因为:1)石头Q3末推出新品扫地机及洗地机,国内份额快速提升。2)Q2、Q3受疫情、海运运力紧张影响,石头外销增速较慢,2022年外销有望边际改善。
Q4九号公司受基金关注度提升:Q4重仓九号公司的基金数量为22支,环比Q3+11支,重仓市值占基金重仓家电板块的比例为3.4%,环比Q3+2.2pct。我们认为,主要因为:1)限售股解禁后,股票流动性较之前有明显提升;2)公司在多元化业务的驱动下长期增长空间较大。
Q4面板厂受基金减配,投影仪板块受基金关注度提升:黑电板块持仓分化,Q4面板厂受到基金减配,整机厂持仓环比Q3基本持平;由于Q4家用投影仪终端销售较好,投影仪厂商受到增配。Q4重仓极米/光峰的基金数量环比+3/+2支。
投资建议:家电行业景气正逐渐走出低谷,尤其利润端的改善值得期待。在各种风险因素已逐渐pricein的情况下,家电的基本面边际改善,有望带动估值修复。建议重点关注三大投资主线:受益于消费加速升级的行业龙头海尔智家、亿田智能、火星人、浙江美大、帅丰电器、极米科技、倍轻松、科沃斯、石头科技;基本面有望迎来逆境反转的海容冷链、创维数字、海信视像、新宝股份、小熊电器、苏泊尔、九阳股份;竞争壁垒牢固,护城河深厚的长线白马美的集团、格力电器、老板电器、公牛集团、欧普照明、九号公司、北鼎股份。
风险提示:公募基金仅披露前十大重仓股,与实际全部持仓统计可能存在偏差。
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