0 有用
0 下载
高信用坚守基本盘,高成长搏向上弹性

文件列表(压缩包大小 1.94M)

免费

概述

2022年01月21日发布

板块与公司业绩与经营回顾:1)行业空间大:我们预计截至2025年行业市场空间有望达到3万亿;2)收入业绩高增,利润率稳中有升:A+H股50家物业企业2021年上半年合计实现归母净利润139.41亿,同比+80.60%;毛利率由2017年22.65%升至2021年H1的28.91%,净利率由2017年的12.17%升至2021H1的15.56%;3)公司间出现分化:综合来看,背靠房地产开发商、住宅业态占比高、且存在较强的交付体量及并购逻辑的公司,整体营收利润规模增速较快;4)未来业绩有支撑:在管与签约面积保持高速增长,全年均有望超过40%。

2021年资本市场表现:1)行业层面上半年表现强势,下半年持续调整:关联方风险与对行业政策担忧主导板块行情,估值探至底部;2)板块内部估值体系重塑:抗风险能力成为公司估值分化的主要驱动因子,公司经营的稳定性取代成长性,在这个时间段内成为估值的决定性因素。

行业未来趋势判断:1)景气度:维持在高位,行业空间依旧广阔;2)政策:沿市场化、规范化的方向制定,有望长期利好行业发展;3)格局:龙头优势稳固,马太效应初现;4)运营:经营更独立,业务范围延展、细分领域专业化,科技化构建护城河。

投资策略:2021年,物业行业与公司基本面稳中向好,行业优质赛道与公司高成长逻辑不变。资本市场表现较差,主要受房地产关联方信用风险拖累。从行业发展趋势看,我们认为行业格局已经较为清晰:强者恒强;同时,也存在一线公司凭借资本市场助力及自身卓越经营跻身龙头之列。投资方向上,我们推荐行业龙头及优质一线,或细分赛道上有较强竞争力的头部公司。

短期,考虑到房地产行业下行或超预期,房企信用风险蔓延到物业公司或将持续一段时间,压制部分公司估值,因此短期高信用房企相对收益或更为显着,建议关注背靠国企、央企的头部公司,如:保利物业、招商积余、中海物业、绿城服务等;中长期,待房地产信用风险渡过,建议关注成长性行业龙头与优质一线,如:碧桂园服务、融创服务、旭辉永升服务、金科服务、新城悦服务、世茂服务、建业新生活、合景悠活等;此外,细分赛道如商管、商写等在未来3-5年存在量价齐升的逻辑,建议关注优质的赛道龙头与一线品牌,如:华润万象生活、宝龙商业、新大正、星盛商业、卓越商企等。

风险提示:1、房地产行业竣工低于预期;2、房地产市场销售低于预期;3、物业费市场化进度低于预期;4、物管业务行业渗透率提升不及预期;5、部分业态物业市场放开程度不及预期;6.数据测算偏差风险。

理工酷提示:

如果遇到文件不能下载或其他产品问题,请添加管理员微信:ligongku001,并备注:产品反馈

评论(0)

0/250