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2021年02月22日发布

本周基本行情：近5交易日家电板块涨跌幅为+1.58%，沪深300指数涨跌幅为+5.39%，家电板块跑输沪深300指数3.81个百分点，在所有一级行业中排序27/28。

海外制造业产能逐步复苏，家电出口仍保持高位水平：随着海外疫苗接种进程的推进，欧美发达地区产能有所复苏，制造业PMI指数呈逐步上升趋势。东南亚发展中国家制造业景气度与去年同期持平。我们认为，尽管海外制造业产能已出现一定的恢复迹象，但我国家电出口表现依然相对稳健，在手订单充足。中国制造和供应链的稀缺性和稳定性优势在疫情期间进一步凸显，我们预计即便海外产能恢复仍将有相当部分转移订单在中长期内存留。同时，随着国内家电自主品牌加快出海脚步，有望进一步打开全球市场成长空间。

本周家电品类全渠道零售总结：线下零售方面，各品类销额、销量同比均有大幅提升，以冰箱和扫地机器人较为显著，这是由去年同期受到疫情影响整体基数较小所致。均价方面，由于过去一年原材料大幅增长，各品类线下价格比去年同期均有不同程度的上涨。线上零售方面，各品类销额与销量不论是比起去年同期还是环比上周均有较大幅度回落，年货节后大众对于家电线上购买需求仍待复苏。

原材料价格持续攀升，铜价突破8900美元/吨：本周主要原材料价格持续攀升，其中铜价突破8900美元/吨，创下2011年9月以来新高，同比去年上涨54.96%，铝价同比上涨23.83%，冷轧板均价同比上涨35.30%，塑料均价同比上涨22.07%；参考环比数据，铜价较上周上涨7.49%，铝价上涨2.13%，冷轧板均价环比下降0.36%，塑料均价上涨3.66%。我们预计未来金属价格将会继续提升，冷轧板与塑料价格将在现有基础上波动，总体仍将会对家电企业成本端造成较大压力。

投资策略：1）白电板块，积极关注龙头美的集团、海尔智家；正在进行渠道改革及治理的格力电器。2）小家电板块积极关注经营能力强、品牌差异化的小熊电器，关注龙头企业九阳股份。3）厨电板块，积极关注龙头浙江美大以及新上市的火星人，同时积极关注未来将受益于地产竣工回暖的老板电器。

风险因素：宏观经济波动风险；原材料价格波动风险；出口汇率波动风险；全球疫情扩散加剧风险等。