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2021年03月22日发布

每周一谈：车灯好赛道自主替代正当时

中国汽车行业大而不强，自主替代和全球化战略是国内零部件企业成长的主要逻辑。我们认为，汽车车灯是零部件行业中的优质赛道，适合自主品牌持续深耕，未来有望成长出像福耀玻璃一样的全球性龙头企业。车灯行业特质如下：

单车价值量高：单车价值量高达1500-5000元，仅次于发动机、变速箱、座椅等大件，利于企业做大做强。

技术持续升级：车灯从卤素灯、氙灯、到LED灯、激光大灯，技术持续升级，单车价值量翻倍式上涨，当前LED前照灯及智能大灯加速渗透中，零部件企业享受技术更新红利。

市场规模大：2025年中国车灯市场规模有望达1021亿元，CAGR10%，车灯市场规模庞大，竞争格局集中稳定，利于拥有成本优势的自主品牌头部企业稳步提升市场份额。

适合自主替代：车灯产品有梯次，适合自主品牌供应商由低端到高端逐步切入，行业响应要求高也有利于自主供应商发挥本土优势，同时，车灯不涉及动力系统及安全系统，整车厂更容易接受自主替代。

市场回顾：

截至3月19日收盘，汽车板块下跌2.2%，沪深300指数下跌2.7%，汽车板块跌幅少于沪深300指数0.5个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨幅在申万28个板块中位列第23位，排名居后。年初至今跌幅达6.9%，在申万28个板块中位列第18位。

子板块周涨跌幅分别为：乘用车(-4.4%)，商用载货车(-0.4%)，商用载客车(-4.5%)，汽车零部件(-1.1%)，汽车服务(0.4%)。

子板块年初至今涨跌幅分别为：乘用车(-15.7%)，商用载货车(+10.6%)，商用载客车(-14.1%)，汽车零部件(-2.1%)，汽车服务(-3.7%)。

涨跌幅前五名：瑞鹄模具、*ST中华A、大为股份、朗博科技、路畅科技。

涨跌幅后五名：江铃汽车、春风动力、金固股份、*ST猛狮、长安汽车。

本周投资策略及重点推荐：21年在汽车板块更应关注盈利确定增长的公司而非估值修复的公司。因此我们建议关注：目前估值合理的零部件板块的优质企业：拓普集团、继峰股份、伯特利、星宇股份、中鼎股份、湘油泵等；以及随着疫情逐步受控、以及海外疫苗接种率的提升，前期压制的需求释放带来的机会，如：客运板块的宇通客车、金龙客车、汽车销售板块的广汇汽车以及与汽车交通运输活跃度直接相关、而且近期迎来涨价潮的轮胎板块的玲珑轮胎、赛轮轮胎（化工覆盖）等。

本周推荐组合：星宇股份20%、拓普集团20%、湘油泵20%、中鼎股份20%和广汇汽车20%。

风险提示：汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧的风险；疫情控制不及预期。