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2021年04月12日发布

5G市场竞争格局发生变化，海外厂商竞争力下滑。由于通信制式迭代及国内厂商技术不断赶超，技术实力的变化引起相应市场格局变化。2020年运营商二期无线网主设备集中采购招标中，国内厂商华为公司获取最大份额，比例超57%。中兴通讯获取第二大份额，比例超28%。4G时代全球通信巨头诺基亚无缘中国市场。至2021年，此变化趋势更加明显。根据Dell’Oro Group发布的2020年5G基站全球发货数量份额统计，中兴通讯行业排名居第二位。同时中兴通讯专利数量不断赶超。

华为公司供应链受到牵制，中兴通讯国内运营商业务大幅增长。国内运营商在2020年总资本开支为3330亿元，同比增加10.98%；中兴通讯2020年运营商业务营业收入为740.18亿元，同比增长11.16%，其中国内运营商业务营业收入为约600亿元，同比增长约20%，超过行业增速。受供应链困局影响，华为运营商业务在2020年实现营业收入3026.21亿元，同比增长0.2%，同比增速大幅降低。在2021年3月中国移动的5GSPN设备招标中，华为公司获得15个省份份额第一，中兴通讯获得11个省份份额第一。中兴通讯超越烽火通讯成为承载网行业第二，且份额首次接近华为公司。在核心网侧，国内5G市场华为中兴两家市场份额呈现6/4开格局，将海外巨头排除在外。中兴通讯首次在无线、承载、核心网等所有运营商业务中的国内市场份额位列第二。

政企业务营收增长迅速，国产化背景下增长潜力巨大。2020年华为公司以及中兴通讯的政企业务均出现了较大的同比增长，根据两家公司的2020年年报，华为的企业业务同比增长了23.0%，营收突破一千亿人民币；中兴通讯的政企业务同比增长了23.13%，营收达到112.72亿元，其政企业务在国内市场的营收达到约70亿元，同比增速超过70%。以两家运营商业务占比为锚定值，受益于公司国内领先的研发实力及国产替代趋势扩大，我们预计中兴通讯的政企业务未来有望高速增长。

消费者业务平稳增长，或将成为新的角力点。华为公司2020年消费者业务营收同比增长3.3%达到4829.16亿元，占总营收54.17%。中兴的消费者业务2020年营收同比增长7.75%至161.60亿元，占总营收的比例为15.93%。中兴通讯2C业务占比相对华为公司仍较小。目前中兴通讯正逐步发力2C业务，依靠其子公司中兴微电子的先进芯片设计能力以及中兴手机、努比亚手机积攒的2C业务资源，消费者业务或将成为中兴通讯未来新的业务增长点。

投资建议：建议关注中兴通讯（000063.SZ）。

风险提示：消费者业务及政企业务发展不及预期；中美间政治风险。