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2021年04月20日发布

事件：以“拥抱变化”为主题的第十九届上海国际汽车工业展览会于4月19日至28日在国家会展中心（上海）精彩亮相。

一线自主车企产品力、品牌持续向上，国产替代趋势明显。本届车展一线自主车企均有强有力的产品推出，新产品价格带逐步从10-15万元上移至15-20万元及以上，与外资品牌直接竞争。比如吉利推出“颠覆系列”第二款SUV颠覆者星越L；长城汽车坦克品牌独立，将推出坦克700、800等，以及哈弗旗舰SUVXY；广汽集团推出GS4PLUS，全新轿车影豹；长安汽车推出中高端SUVUni-K等。品牌向上是自主品牌必走之路，随着增换购比例提升，以及汽车消费升级，自主车企需要在中高端市场获得更大市场份额。一线自主车企在燃油车领域与主流合资企业差距逐步缩小，并且更了解中国消费者需求，执行效率高。我们认为，未来一线自主车企将在15-20万及以上中高端市场将占据更大市场份额。

自主车企在电动化产品快速进化：本次车展展出的自主车电动车产品繁多，全新电动平台开发成标配，进而带来产品核心参数明显提升，如吉利极氪品牌001(补贴后26.6万，NEDC续航712KM)、小鹏推出全新纯电轿车P5、长城欧拉推出全新电动车闪电猫、广汽推出全新电动车埃安Y（14.86万元，NEDC600KM）。与合资车企电动车相比，主流自主电动车具备续航里程长，配置高，外观设计新颖等特点，因此，我们认为，在电动车领域，一线自主具备更大的竞争优势。

电动化、智能化带来车企与零部件巨头产业链价值之争。纯电动车在核心动力和传动系统上与燃油车有明显差异，汽车传统产业链格局随之变革，打破了核心零部件的竞争格局。而智能化更是有望改变汽车，尤其是整车企业的盈利模式。因此，在行业大变革之时，零部件巨头与车企在核心零部件领域展开了合作与竞争之势。本次车展既有零部件新势力华为的入局，也有采埃孚、博世、博格华纳等传统巨头向电动化和智能化的快速转型，同时主流车企在电池、电驱动以及智能化方向也有深入布局。

投资策略：百年汽车工业进入电动化和智能化行业大变革时期，也是我国汽车工业迎来难得一遇的发展机遇期。我们积极看多自主品牌，更看好积极进取、技术储备丰富、执行效率更高的一线自主车企以及具备技术和制造优势的零部件公司。整车建议重点关注吉利汽车、广汽集团、长城汽车和长安汽车；零部件关注华域汽车、双环传动等。

风险提示：汽车行业景气度下行、新能源汽车、智能化发展不及预期。