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2021年05月24日发布

1、三千兆时代（5G+10GPON+WiFi6），智慧家庭面临变局:未来网络应用对于网络带宽的要求越来越高，千兆网络基础设施成为支撑超高清、VR等应用发展的关键。

2、2H战略成为运营商增长关键：2H（HOME）业务快速增长，成为运营商业绩亮点,三大运营商智慧家庭业务分别保持26%、37%和38%的高速增长,在智慧家庭业务带动下，固网综合ARPU普遍提升，支撑运营商业绩增长。

3、运营商家庭网关集采金额超过100亿，WiFi6产业链迎来投资机会:按照目前家庭网关平均价格150元计算，我们预计2021年三大电信运营商家庭网关市场将会超过100亿元，其中WiFi6市场将有望达到50亿元。

4、投资机会：

1）运营商加速开拓智慧家庭、智能组网业务，力图寻找新的利润增长点，当前三千兆网络处于普及阶段，尤其是10GPON+WiFi6，网络终端基础设施有望受益于电信运营商投资增长，家庭网关终端集采量有望持续大幅增长。集采价格相对合理，没有出现过度低价竞争的情况，WiFi6相关网关集采价格200元左右。

2）WiFi6驱动升级换代机遇，产业链重启受益新周期：WiFi6对即将到来的万物互联以及AR/VR、高清视频等对带宽、接入容量要求更高的应用生态的率先支持，从而驱动整个产业的升级换代机遇，带来产业链从芯片到模组到应用的快速发展机遇。相关受益标的包括：终端设备：紫光股份、星网锐捷、天邑股份、平治信息（子公司：深圳兆能），其中平治信息、天邑股份等由于体量较小，集采带动的业绩弹性预计较大；上游WiFi6芯片及模组：乐鑫科技、博通集成等。

5、本周持续推荐低估值、业绩增长确定标的

紫光股份（电信云网战略关键设备商）、TCL科技（面板产能增速全球第一）、七一二（军民短波无线通信龙头）、中际旭创（数通光模块龙头）、朗新科技（支付宝等入口场景扩展）、中天科技（海缆+特高压）、天孚通信、会畅通讯、金卡智能等。

6、风险提示

上游电子元器件涨价或者产能供应紧张，导致毛利降低或无法出货；竞争加剧，毛利率大幅下降。