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2021年06月07日发布

从原组件的视角， Mini LED 的应用主要分为作为使用 Mini LED 芯片+LCD 的背光方案与直接使用 Mini RGB 显示屏的自发光方案。 当前 MiniLED 背光方案已经进入爆发期，苹果、三星等多家品牌厂商都已开始推出相关产品； Mini RGB 直显注重商用显示器等市场需求。由于两方案在产业规律和技术原理上有相同之处，多数企业都选择两个方向同时发力，享受范围经济效应。

Mini/Micro LED 技术持续升级，参与产业链环节众多。 Mini LED 产品基本构成包括基板、微型 LED 晶粒、驱动 IC 等材料，产业链环节包括 LED芯片厂、面板厂、 IC 厂商、材料厂商、 LED 封装厂、 LED 应用厂等。微型LED、巨量转移等都是关键技术难点之一。

Mini LED 背光是液晶显示技术路径的重要创新方向。 OLED 相较于 LCD而言是显示技术的替代创新， Mini LED 则是 LCD 的升级创新，用于对标竞品 OLED。相较于 OLED 主打优势诸如对比度、色彩等， Mini LED 背光产品表现并不逊色，并且具有资本开支低（成本低）、规格灵活（应用广）、适应于面板/LED 两大光电板块产业链发展的需求（供给推动），同时具备使用寿命长（尤其适用 TV 场景）的重要优势。Mini LED 显示是继 LED 户内外显示屏、 LED 小间距之后 LED 显示技术升级的新产品。 Mini LED 尺寸相较于小间距 LED 更小， LED 灯珠排列更紧密， PPI 更高，生产、封测、维护技术升级难度也更高。 Mini RGB 显示更多应用于商显市场，诸如院显示、交通广告、租赁显示、体育显示等场景具有较大应用潜力。 Mini LED TV 直显潜力巨大。

Mini LED 在背光、显示等具有广阔应用前景，关注芯片、高端膜材、转移设备需求弹性。 电视、显示器、笔记本、平板及车载显示都是 Mini LED背光有望渗透的潜在领域。 Mini LED RGB 显示在商业领域也逐渐替代传统的小间距等超大尺寸显示方案，乃至逐步用于 TV 领域。根据我们测算，仅芯片环节， Mini LED 背光带来的市场空间超百亿人民币。 Mini/Micro LED显示市场空间潜力远高于背光市场，且技术成熟度仍有较大提升空间；Mini LED 高端膜材需求增加，有望带动百亿级市场空间；转移设备先后受益于 Mini LED 背光和直显的放量，具有较大弹性。

【建议关注 Mini LED 产业链】， 目前板块整体估值较低， 持续受益于 LED行业回暖及 Mini LED 放量， 建议关注：三安光电、京东方、激智科技、新益昌、 TCL 科技、鹏鼎控股、华灿光电、长阳科技、明微电子、瑞丰光电、兆驰股份、木林森、利亚德。 【重点推荐 Mini LED 核心标的】三安光电、京东方、激智科技、新益昌。

风险提示： 下游需求不及预期、新技术导入不及预期、 测算或与实际情况存在误差。