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2021年06月28日发布

盐湖提锂兼具资源和成本优势，资源量占比高，成本低

全球锂资源总量在 3190-5190 万吨之间，分布在卤水和矿石中，其中卤水锂资源占比 62.60%。 以矿石为原料生产锂盐相比，以卤水为原料生产锂盐能耗低、成本低，综合成本可以节省 30%到 50%。 卤水锂资源主要分布在南美“锂三角” 智利、阿根廷、玻利维亚地区， 占据全球份额接近 80%；和我国青藏高原地区， 份额为 12%。

国内盐湖普遍镁锂比偏高，因地制宜孕育多种提锂技术；南美盐湖低镁锂比沉淀法为主；一湖一策，不同湖区结合不同情况选择不同路线

我国除了西藏地区的扎布耶盐湖以外， 盐湖的镁锂比普遍较高，需要使用离子交换吸附、膜分离等选择性提取方法来更好地实现镁锂分离以及锂离子的富集。目前国内盐湖提锂主要采用离子交换吸附法、溶剂萃取法、膜分离法、煅烧浸取法、太阳池法、电化学法这几类技术路线。离子交换吸附法、膜分离法的环保成本更低，且利用吸附剂、纳滤膜或电渗析膜可以更有选择性地富集锂离子，相比更优，但也存在着吸附剂、纳滤膜性能提升遇到瓶颈，电渗析膜通电能耗高且拆洗膜维护成本高的问题，未来发展方向主要是高性能吸附分离材料的研发及工艺流程的简化。南美盐湖低镁锂比的禀赋优势决定了基本以沉淀法为主的工艺流程。

投资建议

在锂资源自主可控的大背景下， 基于盐湖提锂的成本与资源优势， 一方面建议关注布局盐湖资源的公司，另一方面建议关注能够因地制宜选择合适的技术路线，稳定产出碳酸锂，且持续扩产同时成本下降的公司。 建议关注科达制造 （陶机主业经营改善，参股国内盐湖提锂龙头蓝科锂业、稳定产出低成本扩张）、 盐湖股份（钾肥业务向好，蓝科锂业母公司，拥有察尔汗盐湖主要开采权）、 藏格控股（依托察尔汗盐湖生产钾肥与碳酸锂）、 赣锋锂业（锂业龙头）、 天齐锂业（优质盐湖资源布局）、 西藏矿业（扎布耶盐湖开采）、 蓝晓科技（吸附分离技术综合服务供应商）。

风险提示

新能源车及储能发展不及预期；疫情扩散影响盐湖开采进程；盐湖提锂技术产业化进程不及预期。