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2021年07月08日发布

小鹏汽车是国内造车新势力的优秀代表。小鹏汽车成立于2015年，致力于通过差异化的智能电动汽车为消费者带来极致出行体验。目前在售2款车型G3和P7，分别定位紧凑型SUV及中型轿车，以智能化功能为核心卖点，21年以来月销持续爬坡并创下新高。下半年将有两款新车型推出：小鹏G3全新改款G3i将于7月发布，预计9月启动交付；全新第三款车型P5将搭载量产激光雷达，已于4月亮相，53小时内订单量已经破万，将于四季度启动交付。

小鹏汽车在自动驾驶技术、平台化开发、生产制造等领域拥有一定领先优势，未来增长可期。（1）重视研发创新，XPILOT是自主研发的自动驾驶系统，最新3.0版本支持高速公路驾驶NGP及高级自动泊车等功能。（2）已完成两个高度灵活的智能电动平台的构建，得以高效开发未来车型，取得规模效应、降低成本和提升效率。（3）初期采用海马代工生产，后自建工厂逐步投产，对品牌及产品掌控力进一步提升。此外，公司还通过直营与特许经销并举、自建充电网络、网罗传统及科技企业人才等方式，持续巩固竞争优势。

小鹏未来市值空间取决于其销量增长及现金流预期。2020年8月，小鹏汽车以XPEV的股票代码登陆纽约证券交易所，募资17亿美元。2020年7月7日，小鹏汽车赴港股上市，融资约140亿港元。从特斯拉及造车新势力美股表现看，新势力车企股价与其销量增长及现金流状况关联度较大。我们认为，伴随新车型上市、后续新工厂产能逐步释放、自动驾驶技术日益迭代、以及融资落地，小鹏汽车的销量及现金流有望持续改善，其市值具备较大成长潜力。

风险提示：新车型推出效果不及预期、智能汽车渗透率提升不及预期、行业竞争加剧。