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电动智能化浪潮催生自主品牌向上突破,有望分享豪华车高盈利市场

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概述

2021年08月09日发布

两组重要的数据引起的思考? 自主品牌在国内电动豪华车市场大爆发。

1、 2020年售价25万以上的传统乘用车销量259万,占总传统乘用车市场14%;市场完全由外资主导, CR3占比66%(奔驰23%、奥迪22%、宝马21%);售价25万以上的新能源乘用车销量35万,占总新能源乘用车市场30%%;市场由自主品牌占领, CR3占比64.4%(特斯拉34%、蔚来17%、比亚迪13%), 电动智能化浪潮催生自主品牌崛起。

2、传统豪华车以戴姆勒、宝马为例,单车净利1.5万+,而合资厂如北奔单车净利3.8万、华晨宝马2.8万;表现已很优秀,但电动豪华车盈利更加惊人,以特斯拉最新财报盈利来看,单车GAAP净利润达到3.7万元,单车Non-GAAP净利润达到5.2万元, 自主品牌的盈利提升为行业树立典范,为新能源车产业链利润链条打开空间。

从传统车到电动车,豪华车市场的变化: 除了从外资走向自主的品牌变迁, 我们也看到单价(向下扩容)和盈利(向上突破)的变化,价格上,考虑购置税,电动豪华车平均单价比传统豪华车便宜8万,价格下沉带动市场扩容。而盈利上, 更低的单价+ 产能受限、规模效应仍未充分释放的情况下, Tesla最新财报单车净利5.2万元,碾压传统豪华车企。

自主品牌如何实现超越的? 电动化作为成本项,国产供应链帮助打破技术障碍+智能化作为差异项,先发优势实现领跑+国潮帮助品牌向上,占领消费者心智。 在传统豪华车领域,外资凭借发动机、变速箱、底盘三大件核心技术优势和品牌底蕴牢牢占据消费者心智,超额收益攥在外资品牌及供应商手中。但进入电车时代,以电池为中心的电动化核心技术掌握在国内供应商手中,也让中国企业站在全球舞台的中央,帮助自主品牌打破原有的技术障碍,同时凭借智能化先发优势与传统豪华品牌展开差异化竞争,乘国潮东风实现品牌向上升级,有望将豪华车市场的超额收益留在国内。

未来电动豪华车市场空间和盈利空间有多大? 我们预计2025年电动豪华车销量315万辆, 对应电动豪华车市场规模超万亿元,盈利空间超千亿,反超传统豪华车;其中自主电动豪华车销量达189万辆,五年复合增长率63%,市场规模将超6000亿元,贡献6成,盈利空间接近800亿元。再次证明【EV是门好生意】,建议积极关注电动豪华车市场,特别是自主品牌市场及其供应链,关注豪华车市场的智能化。

风险提示:电动豪华车销量不及预期,自主电动车高端突破不及预期,自主电动豪华车单车盈利不及预期,电动豪华车行业恶性竞争的风险

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