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概述
2022年10月26日发布
投资要点:
9月粗钢产量同比17.6%;生铁产量同比13%;钢材产量同比12.5%;钢材表观消费量11308万吨,同比13.8%;9月国内钢材出口498万吨,同比1.3%;进口89.1万吨,同比-29.29%。
9月国内钢材产销呈现大幅回升态势,一方面受去年限电限产低基数的影响,另外国内9月经济也有弱复苏态势。9月国内钢材出口出现大幅回弱。相比历史同期,9月钢材表观消费处在历史第二高位,但受下游耗钢大户房地产行业偏弱的影响,需求整体回升并不稳固;目前供需格局仍未摆脱偏弱格局,国内钢材延续去库态势。
9月旬度日均粗钢产量分别是281.43万吨/日、285.7万吨/日、284.36万吨/日。10月上旬日均粗钢产量282.1万吨。9月旬度日均铁水产量分别是248.4万吨/日、251.59万吨/日、250.13万吨/日。10月上旬日均铁水产量245.08万吨。整体来看,8月以来随着吨钢毛利的环比改善,钢企复产力度加大,粗钢产量增加。9月下旬随着钢企吨钢毛利的下滑,供给释放有环比减少的趋势。要确保实现2022年全国粗钢产量同比不增长,10-12月需要实现日均粗钢产量273.87万吨/日。整体来看,目前的日均产量小幅高于目标水平。考虑到冬季开工下降,后续粗钢产量整体呈现下降趋势。
9月钢铁下游行业来看,基建、汽车板块呈现高位企稳态势,房地产延续低位企稳、小幅改善态势。原材料价格跌幅大于钢材,但受价格变化滞后影响,盈利并未有体现,9月吨钢毛利仍然下滑。9月螺纹模拟毛利127.35元/吨,环比-188.8元/吨;热卷59.09元/吨,环比-87.73元/吨;冷轧板卷2.75元/吨,环比-89.2元/吨。
投资建议:尽管9月钢材市场供需出现大幅改善,但目前宏观经济弱复苏,主要的用钢行业房地产仍然在低位,外需延续下行;供需仍为摆脱偏弱格局。关注部分估值处在低位的特钢和管材类公司。
风险提示:海外疫情影响时间较长,外需趋弱;内循环发展格局下,内需增长低于预期,汽车、家电等下游需求弱;压减产量政策不及预期。
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