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2022年10月25日发布

核心观点

动力煤供需依旧偏紧， 海运指数持续上行。“增产保供”的政策依旧持续推进，产地煤矿开工较为稳定。 近期由于煤矿安全事故频发导致停工安检增多，同时受疫情静默的影响，主产地煤矿减产、停产增加使得部分煤炭供应受阻，加之大秦线检修本周持续进行，煤炭运输受到一定程度影响，动力煤供给整体偏紧；需求端方面， 电煤需求出现季节性回落，化工、建材下游需求整体偏弱，随着采暖季临近，冬储补库持续活跃， 成为目前市场需求支撑重要因素；港口库存端，秦皇岛港本周库存 435 万吨，较上周末下降 45 万吨；南方广州港集团截至 10 月 20 日煤炭库存 224 万吨，较上周增加了 9.43%； 北方港口库存合计 1938 万吨，较上周下降 165 万吨，跌幅 7.85%。 沿海煤炭运价自 9 月末以来持续大幅上涨，在非煤货盘增加以及海上天气多变的共同影响下，沿海煤炭运输出现了强势反弹， 截至 10 月 21 日，海运煤炭运价指数为 1125.68，较上周上涨了 7.95%， 创下了 7 月中旬以来的新高。

炼焦煤市场供需双弱， 价格保持稳定。 焦煤方面，近期受主要产地疫情影响，部分煤矿停工停产，且吕梁地区近日煤矿安全生产检查较为频繁，多数煤企依旧处于停产整顿状态，炼焦煤供给端整体偏紧。 需求方面， 焦企近期原材料到货情况较不乐观，库存处于较低水平，对炼焦煤的刚性需求依然存在，但由于焦炭第二轮提涨尚未落地，采购态度较为谨慎，节奏有所放缓， 加之下游钢企持续亏损，部分高炉停产，对煤价上涨造成一定阻碍。进口方面，蒙煤口岸通关审批受疫情影响较为严格，外运受阻， 通关车数回落， 报价小幅波动。 据 wind数据显示，截至 10 月 21 日，山西吕梁产主焦煤市场价 2400 元/吨，环比下降 2.04%；山西古交产肥煤 2400 元/吨， 环比持平；河北邯郸主焦煤 2660 元/吨，环比持平；焦煤期货收盘价 2030 元/吨，环比下降 6.41%；主焦煤市场价 2400 元/吨，环比下降 2.04%。 供需均紧情况下，预计炼焦煤价格短期内保持平稳。

部分上市公司公布三季度业绩预告， 三季度业绩同比均实现大增。近期多家上市公司陆续发布前三季度预增公告， 恒源煤电预计 2022年前三季度实现归母净利润 16.07 亿元左右，同比增长 97.69%；平煤股份预计 2022 年前三季度实现归母净利润为 20 亿元到 22 亿元，同比将增加 220.51%到 252.56%。 上海能源预计实现归母净利润为 20亿元到 22 亿元，同比将增加 13.76 亿元到 15.76 亿元，同比将增加220.51%到 252.56%。

投资建议： 兖矿能源、 陕西煤业、山西焦煤、平煤股份

风险提示： 稳增长政策不及预期， 需求不振、煤价大幅下跌等。